行为金融学解析
行为金融学解析
各位，当你要进场去玩游戏，首先你要先知道怎么玩，对手在想什么？庄家在想什么？你的胜算有多少？进Casino想赢钱，不是凭运气、手气、力气，而是凭「猜别人」在想什么，会出什么牌！在国外「行为金融学」是一门广被研究的学问，Shefrin(2000年)将行为金融学的理论归纳为3大类：
1. 经验法则的谬误
投资者总是会用过去刻板的印象做判断，一个人在估计某一事件发生的可能性时，常常会过度依赖自己所感受到的以往经验，只要感觉相类似，就会做出与以往差不多的决策！举例来说，掷铜板连续多次出现正面，人们就以为下一次还是出现正面机会大，事实上，出现正反面的机率还是1/2、1/2。
用在股票市场就是，3年前的绩优股现在未必还是绩优股，过去的5年中，只要华硕跌到100元以下，就会出现倍数的涨幅！ 87年、89年都是如此，91年再跌到100元以下，就不能买了，因为时空环境已然改变，竞争环境不同、产业前景不同，华硕本身的股本也不同，经营效率也改变了！
2. 框架相依理论
做股票为什么不认赔？因为不想面对亏损。卖出股票不仅代表着确定的损失，而且还要承认以往决策的确定失误，所以人们就经常想，只要放着就会有涨回来的机率，这个理论说的是，投资者自己画一个框框，自己守在里面，走不出来。
在台湾的股票市场中，框架对投资人的设限尤为明显，我称之为「台湾牛」，台湾水牛是一种很辛勤耕作、听话温驯的动物，当牛要被卖掉或将送去屠宰场时，台湾水牛听到主人低低告别声时，会泪流满面，可是不会反抗！不同于猪、鸦等家禽的飞扑反抗，水牛乖乖跟着主人走。
台湾散户听到我告诉他们趋势走向时，会担心手中投资部位，可是不会卖、也不知如何处理，具有台湾水牛特性。
3. 非有效市场
行为金融学认为就是因为经验法则的谬误及框架相依理论的影响，所以市场价格要嘛高估、要嘛低估！
因为别人的情绪性、不理性，所以造就了股价偏高及偏低的机会，经济学家说股票市场是一个极有效率的地方，可是却也是因为「行为偏差」造成没效率。简单来说，别人的失败，就是我们成功的机会。
◆反向思考 致胜操作
大经济学家凯恩斯也是个投资家，他的「选美理论」是广为引用的，在台湾股市有一个很重要的指标来呼应凯恩斯的看法，就是「融资融券余额」，当大部份的散户看好时，就是股价的高档区！当大部份的散户大多散尽家产离开股市，而留在股市者大多看坏券空股票时，就是低档区！了解大部份人的作法，揣测他们的想法进而有一套因应方法，这就是赢家之道！最后笔者提出来的是，克制自己的感官情绪(看到股价跌会害怕悲观，看到股价涨会兴奋乐观)，与多数人作反方向思考，过去的一段时间我都是这样做的，未来也会持续这种胜利模式。
各位，当你要进场去玩游戏，首先你要先知道怎么玩，对手在想什么？庄家在想什么？你的胜算有多少？进Casino想赢钱，不是凭运气、手气、力气，而是凭「猜别人」在想什么，会出什么牌！在国外「行为金融学」是一门广被研究的学问，Shefrin(2000年)将行为金融学的理论归纳为3大类：
1. 经验法则的谬误
投资者总是会用过去刻板的印象做判断，一个人在估计某一事件发生的可能性时，常常会过度依赖自己所感受到的以往经验，只要感觉相类似，就会做出与以往差不多的决策！举例来说，掷铜板连续多次出现正面，人们就以为下一次还是出现正面机会大，事实上，出现正反面的机率还是1/2、1/2。
用在股票市场就是，3年前的绩优股现在未必还是绩优股，过去的5年中，只要华硕跌到100元以下，就会出现倍数的涨幅！ 87年、89年都是如此，91年再跌到100元以下，就不能买了，因为时空环境已然改变，竞争环境不同、产业前景不同，华硕本身的股本也不同，经营效率也改变了！
2. 框架相依理论
做股票为什么不认赔？因为不想面对亏损。卖出股票不仅代表着确定的损失，而且还要承认以往决策的确定失误，所以人们就经常想，只要放着就会有涨回来的机率，这个理论说的是，投资者自己画一个框框，自己守在里面，走不出来。
在台湾的股票市场中，框架对投资人的设限尤为明显，我称之为「台湾牛」，台湾水牛是一种很辛勤耕作、听话温驯的动物，当牛要被卖掉或将送去屠宰场时，台湾水牛听到主人低低告别声时，会泪流满面，可是不会反抗！不同于猪、鸦等家禽的飞扑反抗，水牛乖乖跟着主人走。
台湾散户听到我告诉他们趋势走向时，会担心手中投资部位，可是不会卖、也不知如何处理，具有台湾水牛特性。
3. 非有效市场
行为金融学认为就是因为经验法则的谬误及框架相依理论的影响，所以市场价格要嘛高估、要嘛低估！
因为别人的情绪性、不理性，所以造就了股价偏高及偏低的机会，经济学家说股票市场是一个极有效率的地方，可是却也是因为「行为偏差」造成没效率。简单来说，别人的失败，就是我们成功的机会。
◆反向思考 致胜操作
大经济学家凯恩斯也是个投资家，他的「选美理论」是广为引用的，在台湾股市有一个很重要的指标来呼应凯恩斯的看法，就是「融资融券余额」，当大部份的散户看好时，就是股价的高档区！当大部份的散户大多散尽家产离开股市，而留在股市者大多看坏券空股票时，就是低档区！了解大部份人的作法，揣测他们的想法进而有一套因应方法，这就是赢家之道！最后笔者提出来的是，克制自己的感官情绪(看到股价跌会害怕悲观，看到股价涨会兴奋乐观)，与多数人作反方向思考，过去的一段时间我都是这样做的，未来也会持续这种胜利模式。