小天鹅何以折翅？
这几天，无锡小天鹅集团公司的“大当家”朱德坤格外发愁，按照江苏省和无锡市政府的要求，小天鹅集团近7亿元人民币净资产将被整体出售，而朱为之操劳了整整14年。
此消息发出后，南京民营高科技企业斯威特、深圳太太药业、美的集团等先后前来表达购买意向，就连刚刚将美菱电器收归旗下的格林柯尔也不甘示弱，欲购者络绎不绝。
作为我国最大的洗衣机生产商之一，品牌价值高达56.82亿人民币的小天鹅，为什么要在连续10年盈利的情况下突然宣布要卖掉呢？
本刊记者在调查中发现：小天鹅走下坡路由来已久，并非新近开始的……
“小天鹅”折翅蜕变
有业界人士分析，小天鹅被卖是源于最近突然传出的４亿元巨亏的消息。
2002年初，公布的沪、深两市33家家电行业上市公司2001年报数据显示，家电板块首次出现亏损，行业平均每股收益为－0.12元，净资产收益率为－18.17％。其中，洗衣机板块两家上市公司的平均每股收益为－0.11元，家电全行业亏损面达到90%。
一些原来的家电中坚企业的年报已经惨不忍睹，小天鹅也难逃此“劫”：2001年小天鹅股份公司主营业务利润比2000年下降了27％，净资产收益率从上年的9.56％下降到1.34％。
小天鹅开始面临巨额亏损。
2002年全自动洗衣机行业利润下降９％，以小天鹅双缸洗衣机的价格为例，每台约下降了65元；而与此同时，洗衣机用钢板和塑料的价格每台却上涨了约45元。一升一降，每台中间大约有110元的利润蒸发。
2002年小天鹅生产全自动洗衣机和双缸洗衣机各100万台。仅双缸洗衣机一项，就有1.1亿的利润损失。原料成本的大幅上升及利润的下降使小天鹅在第三季度公布中亮起了预亏的红灯。
在小天鹅集团内部，有一个不争的事实，在小天鹅的“同心多元”战略下，空调作为其除洗衣机之外的第二主业受到极大的重视，可尽管小天鹅早已在中央、商用空调领域精心耕作了七八年，其销量却不过50万台。
与此同时，小天鹅洗碗机也如履薄冰。
尽管洗碗机曾以小天鹅捧为“明日之星”被精心呵护，但洗碗机市场一直处于极为尴尬的境地。
2002年，小天鹅梅洛尼洗碗机有限公司实现销售收入1925万元，亏损额却高达2007万元，成为小天鹅的巨大拖累。
据了解，目前国内主要有小天鹅、美的、海尔3家知名企业生产洗碗机。而国内洗碗机市场年容量约8万台。朱德坤说，“8万台的销量，即使全部给3家企业中的一家生产，都会亏损。”
然而，人们不禁要问，一个在连续10年盈利的国内最大洗衣机企业为什么会面临如此困境？是什么原因使小天鹅沦落到今天卖身的地步呢？
记者在深入调查后发现：小天鹅走下坡路是从赠送股票风波的“不规矩”动作开始的。
赠送股票风波
2001年6月29日，江苏省检察院提交省人大的《关于提请许可逮捕李三元的报告》附件《李三元涉嫌受贿犯罪一案的主要情况》中有明确的文字说明：1997年3月，“小天鹅”申请发行股票，时任省体改委主任的李三元同意该公司股票上市，并为股票的发行、上市提供支持、帮助。
为感谢李三元，小天鹅公司总经理朱德坤、副总经理毛素洁等人研究决定给李三元购买1万股小天鹅职工内部股(此时每股股价为人民币12.24元)，并告知李三元，李推辞不要。1997年下半年，小天鹅职工内部股上市交易，每股售价已达人民币23.48元。朱德坤、毛素洁等人商量，尽管李三元没有出资购买股票，但李为小天鹅股票上市做出过贡献，决定仍然送给李1万股的溢价款人民币11.24万元。1998年，毛素洁在南京中心大酒店，约李三元妻子张静华到其客房，将11.24万元人民币现金送给张，张收受11.24万元后告诉了李三元。
以上事实由犯罪嫌疑人李三元、张静华供述；及朱德坤、毛素洁、张射等人证言。
有参与办案的知情人透露，在对小天鹅查处力度愈来愈大之时，毛素洁曾致电张静华：“公司要生存，我们也只好如此。”次日，李三元夫妇即遭逮捕。而此前，张静华担心日后事发，曾采取过补救措施。
据毛素洁证实：“1999年清明，李三元夫妇到无锡，吃饭时，张说此款算是向我借的，半个月后，张来无锡把借条给我，后借条被我弄丢。本月（2001年5月）中、下旬查股票，朱总（朱德坤）让我给李打招呼，电话里张仍坚持说钱是借的。
就这样，小天鹅因上市赠送股票的“不规矩”动作被江苏省有关部门查处。
作为无锡市乃至江苏省工业战线的一面旗帜，小天鹅的声誉以及领导班子执掌企业的权威和信心，都一同遭到了严峻考验……
“那个阶段，小天鹅失控8-9个月，公司员工、供应商和客户都人心浮动，他们担心小天鹅从此一蹶不振。”小天鹅一位高管这样对记者说。
为帮助小天鹅彻底走出股票风波的阴影，江苏省和无锡市政府可谓用心良苦，举措频频。
随后不久，在有关部门的配合下，小天鹅开了紧锣密鼓的“扩军备战”，先后兼并了宁波新乐、湖北荆州三金等洗衣机厂。
2002年初，“蓄谋已久”的小天鹅终于等到了缺少资金的中国机床行业“十八罗汉”之一的无锡开源机床集团公司改制。在无锡市政府的支持下，小天鹅于2002年底顺利入主开源机床，并以拥有45％的股权成为其第一大股东，。
两个月后，又是在无锡市政府的帮助下，小天鹅不花一分一文，将无锡市最大、效益最好的外贸企业新中润国际集团收入囊中。
也正是2002年，在省市政府竭力为小天鹅“疗伤”的情况下，小天鹅集团的经营规模开始迅速膨胀。
小天鹅被迫卖身
随着经营规模的不断扩大，小天鹅集团的前进步伐开始步履为艰。
在洗衣机越做越亏的情况下，2002年小天鹅却将销售额做到100亿元。
业内人士认为，小天鹅此举未必是明智之举，也许为了抵消“股票事件”的影响，小天鹅才拼命做大业绩，但它却使本已存在的窟窿越来越大。
据小天鹅内部员工介绍，由于洗衣机销售不畅，小天鹅最近已降低了产量，并辞退了部分农民工和合同工。
“按照目前这种机制，小天鹅继续发展已很困难，只有通过转制、改制，才能把企业内部各种关系理顺。”无锡市政府一位官员说。
面对困境，小天鹅开始改变原有经营模式，调整营销模式并且整合下属公司资源。同时对三家营业性公司歇业，关闭经营部及下属销售经营部，主动对原销售机构进行了清理，全面查实应收账款损失、跌价损失等，清理历史遗留问题。
此举无疑是“治标不治本”。
业内人士一针见血的指出，小天鹅的巨额亏损除了家电行业竞争恶劣、整体利润下滑原因外，最重要是源于其自身决策失误、管理失控等因素。
小天鹅经营规模虽然得到了迅速扩张，但是企业内部机制活力和管理素质却未能及时适应外部市场环境变化的要求，公司没能对销售分公司有效地管理、控制，导致经营性损溢大幅增加。其中亏损最大的小天鹅营销有限公司，2002年实现销售收入222869.58万元，但亏损就达39736.5万元。
小天鹅（000418、200418）2002年年报显示，2002年利润总额-8.68个亿，扣除少数股东权益及加上未确认投资损失后，净利润-4.18亿元；同时由于追溯调整，2001年利润总额也由盈转亏。
小天鹅集团副总裁徐源在接受记者采访时称，主动揭开4.18亿亏损是对过去粗放型经营的告别，也是对将来按现代企业模式更科学经营的宣言。他还说，“小天鹅”超越自我是痛苦的，但这好比种牛痘，增强了“小天鹅”的免疫力。
2003年5月14日到6月25日，小天鹅一共发布了三次风险性提示公告。小天鹅在财务调整过程中遭遇重重危机，年产20万台多联体中央空调项目取消，改由其他投资主体投资；年产120万台的空调压缩机项目暂缓实施；市场整合项目暂缓实施。
据小天鹅“特别整改小组”透露，公司内部管理层争取得到普华、公证会计事务所对应收账款确认的具体指导，组织60名财务人员，对有经营往来的3095个客户的往来账务逐一对帐、调整，6月30日前完成。
40天内发布三次风险提示,这在国内上市公司中极为少见。
2003年6月24日，经小天鹅股份有限公司第三届董事会的十九次会议决议，早有传闻“要解散”的无锡小天鹅梅洛尼洗碗机有限公司终告解散清算，清算程序将列入７月19日召开的2002年股东大会议程。
宣告解散清算的无锡小天鹅梅洛尼洗碗机有限公司是1998年小天鹅与Protecno SA合资成立的公司。该公司总投资2980万美元，注册资本1200万美金，其中无锡小天鹅股份有限公司利用Ａ股募集资金投资，占75％股份，Protecno SA占25％股份。
据小天鹅内部高管称，由于市场原因，洗碗机公司近５年来一直未能达到经营目标。截至到2002年12月31日，合资公司的净资产已成为７千多万的负数，合资公司无法维持正常的生产经营，双方股东同意终止合资合同，解散合资公司，洗碗机公司进入清算程序……
“如果不赚钱甚至亏损，再著名的品牌企业也是包袱”。
正是基于这样的认识，小天鹅成了继合肥市政府先后卖掉美菱和荣事达两个著名家电企业后的第三个国内知名家电企业。
2003年6月下旬，江苏省和无锡市政府开始筹划出售小天鹅集团价值７亿元资产。
小天鹅自选“后妈”
2003年7月初，有关江苏省和无锡市政府欲出售小天鹅集团价值７亿元资产的消息传出来后，有意收购的买家络绎不绝。
日前，小天鹅股份有限公司董事、副总裁徐源公开透露了小天鹅被卖事实，并承认确有几家企业在与小天鹅谈收购的事情。其中格林柯尔、深圳太太药业、美的集团等先后前来表达购买意向。
在众多买家中，最有可能取得小天鹅的却是一家不事张扬的民营企业———南京斯威特集团。
这家靠开发出第一代伪币识别仪和点钞机起家的民营企业斯威特，被誉为资本运作高手，入主处于“滑坡”、“疲软”的企业仿佛成为了南京斯威特的专利。近两年，斯威特先后控股了“异型钢管”（现更名上海科技）和ST中纺机两家上市公司。其董事长严晓群年仅37岁，就以6.2亿元的身价被《新财富》排定为内地富豪第163位。这也吸引了无锡市政府和小天鹅的眼球。
严晓群向记者透露：“无锡市政府改制部门对我们的实力、市场、产品和人才各方面，经过几轮考察、考核，觉得与我们重组，可能会给小天鹅带来很多增量。”
尽管前景光明，但严晓群仍不敢有丝毫懈怠。“我非常想把这件事情做成，”严晓群说，“但到目前为止，斯威特只是排在前几位的竞争者之一。
对于斯威特，义无反顾地投身困境中的小天鹅，绝对不仅仅是看中了小天鹅“壳”资源这么简单。
严还向记者端出了改造小天鹅的初步方案：尽快把小天鹅从一个单纯的白家电企业，发展成一个信息、时尚类家电企业，再提升到IT企业。
“小天鹅洗衣机的控制芯片与我们的芯片设计可以紧密结合；我们有华东地区最大的（移动）PC销售网；我们有年销售100万台手机的销售网；我们有网络终端产品的销售；我们有数字机顶盒；我们的ADSL在上海市场占有60%的份额……这些东西完全可以与小天鹅进行嫁接。”严晓群说。
尽管严晓群为斯威特重组小天鹅描绘了一幅美好图景，但人们仍心存疑虑：小天鹅的品牌优势、制造优势和经营优势在白家电，尤其在洗衣机，在IT领域和资本市场游刃有余的斯威特，如何将两者的长处融为一体？
人们还担心，近两年已收购上海科技和中纺机两家上市公司的斯威特，能否掏出那么多真金白银？
资本市场的另一个高手格林柯尔公司垂涎小天鹅已久。两年前，它将广东科龙收入了麾下，前不久又将合肥美菱揽入怀中。还在格林柯尔入主科龙前，小天鹅就与科龙在物流方面建立了战略联盟，小天鹅的一位营销大将还到科龙做了销售主管，因此双方可谓知根知底。
“小天鹅有消费者愿意接受的良好品牌，有完整的营销网络，还有素质不错的职工队伍。”格林柯尔董事局主席顾雏军的助手、科龙营销副总裁严友松首度承认，格林柯尔进军洗衣机行业的战略已经确定，收购国内知名洗衣机企业只是时间问题。
作为中国冰箱业巨头之一，在洗衣机行业再展身手是顾雏军的另一梦想。
“但自己做太辛苦了，有前三名的企业，我们就考虑收进来。”严友松说。
“这主要是基于提高渠道运作效率的考虑”，严友松说，格林柯尔收购美菱后，冰箱生产能力在国内居第一位。而业界都相当清楚的是“冰箱和洗衣机的渠道，包括物流、销售网络等都有很强的趋同性。”
严友松认为，既然冰箱网络的覆盖面已经相当广，没有理由不把它的运作效率充分提高，大规模进军洗衣机行业自然成为必然选择。在全力争取小天鹅的同时，格林柯尔也在谋求与其它的洗衣机生产企业合作。
而从小天鹅方面传来的消息说，它正分别与几个企业接触、比较，还未到正式确定买家的时候。无锡市政府主管部门一位不愿透露姓名的官员则表示：“此事还在与斯威特谈，但还没有涉及买卖价格，因为小天鹅的资产还要评估。”
他还并强调，“小天鹅股份是上市公司，集团的改制方案还要送国资委批准，因此它的重组能否成功，目前尚难预料，还有很长的路要走。”
“新小天鹅”梦想
2003年年初，小天鹅股份有限公司发布预亏公告后，一改往日提倡的“以洗为主，同心多元化”的说法，并宣称要跳出家电制造。为此，朱德坤为小天鹅制订了新的战略梦想：“要跳出主业，构筑家电、机械、零部件、外贸四大产业板块。”
按照小天鹅高层的计划：四大板块2003年销售收入的比例为——家电板块71%，零部件板块为13%，外贸板块为11%，机械板块为5%。经过十三年的努力，小天鹅已跻身于国内白色家电企业集团行列，家电板块初步形成，电机、微电脑控制板、铸件等零配件生产也初具规模。目前小天鹅每年为压缩机企业提供精密铸件就达２万多吨，小天鹅集团控股开源机床集团，就是要把小天鹅开源集团建成集精密数控机床、专用自动化成套设备和汽车零部件三大产业为一体的国内自动化机械设备制造中心，实现2005年年销售收入40亿元，利润4亿元的目标，构筑新的机械板块；适应小天鹅国际化的发展需要，小天鹅与新中润强强联合，共同拓展国际市场，构筑外贸新板块，计划在2003年实现出口达２亿美元，预计比2002年翻上四番。
这就是朱德坤构建的新小天鹅梦想。
此次重组后，朱德坤“家电、机械、零部件、外贸四大产业板块”的“新小天鹅“梦想是否还够实现？这个问题也许只有小天鹅的“后妈”才能回答。
不过，种种迹象表明，虽然朱德坤今年已59岁，但不管小天鹅被谁收购，在今后较长一段时间内，他仍将主持小天鹅的工作。
在此，我们祝愿重组后的小天鹅一路走好！
原载：《知识经济》2003年第八期