TCL的国有股减持之路
彩电三强为何如此悬殊的表现，仔细研究三家企业的发展轨迹，我们发现，这三家都是一国有企业，但TCL自1997年开始，就已经悄悄开始酝酿产权的改革，今年4月，TCL的产权改革终于大白于天下：TCL的国有股退出绝对控股地位，而管理层持股合计成为第二大股东，TCL已经退壳成为股东多元化、国际化的现代企业。
或许，五年前李东生对于TCL产权改革之路的深谋远虑，是TCL今天能够超越长虹和康佳的一个最不引人注意但是最关键的因素。
我们有世界上最便宜的企业家，但我们也有着世界上最昂贵的企业制度——大量亏损。——经济学家周其仁
在最便宜的企业家与最昂贵的企业制度间找平衡
TCL是近年来升起的一颗家电业的新星，TCL的成功有很多种因素，但其中最关键的一个是TCL的股权结构。
1997年，惠州市政府率先在TCL集团推行授权经营，TCL的上级主管部门与经理层签订了这样一份合同：设彩电行业的平均资本报酬率是5%，那么公司经理层将保证公司的资本报酬率不低于行业的2倍，即10%。如果公司的利润率超过10%，那么超额部分的利润就可以提取一定的比例，作为李东生等高层经理的股份，这使得企业经营者与员工的主人翁态度和责任意识都有了极大提高。经过几年的超速发展，TCL管理层已经开始真正与企业同命运、共呼吸了。
或许主管部门在订这个合同的时候，很难想象公司会有如此惊人的发展，或许李东生本人也没有想到。但TCL的这种股票期权方式，成功地保证了国有资产的保值增值，同时又大大激发了企业家的潜能。
在资本与战略面前寻捷径
每个企业在不同的阶段，都需要有不同的体制结构，TCL的产权原来是百分之百国有，但在2000年的时候，TCL的高层管理人员就已经拥有了百分之十几的股权，其中总经理李东生拥有股权5%以上。面对WTO后的新形势，TCL高层意识到，应当建立一个更加多元化的股权结构，才能与企业的发展战略相适应。
2002年4月，TCL集团毅然引入五大战略投资者——日本的东芝、住友，香港的金山、南太和Pentel，它们通过现金购买的方式，共持有TCL集团18.38%的股权，而惠州市政府则由此前58%的绝对控股股东，变为持股40.97%的相对控股大股东，TCL管理层股权上升为25%，其他非管理层、非战略投资者股东则持股15.65%。
吸纳国际资本以入股形式介入国内家电企业，不仅可以有效增强企业的资金实力，更深一层的含义是，可以为今后的国际融资做铺垫。
在整个体制的创新过程中，TCL经历了从地方国有全资到地方国有控股，再到多元化的股权结构，可以说，TCL已经开始嬗变，已经逐渐蜕变成了一个国际化的家电企业。
资本国际化无疑是TCL国际化战略进程中的一个里程碑。
TCL产权变革的启示
TCL此次产权的改革和跨国资本的引进，至少给了正处于迷茫之中的家电企业如下四点启发。
第一，金山、住友、东芝等战略投资入股TCL，解决了技术创新中的两大难题。现在都在说技术创新，实际上有两大问题难以解决。一个就是技术创新的融资渠道没有打开。技术创新是需要投资的，这种投资有两大特征，即风险投资和战略性投资。
目前，家电企业大都是通过银行融资的，银行融资的特征恰恰是安全性、短期性，是和技术创新的要求背道而驰的。TCL引入三大国际投资者实际上为技术创新的融资闯出了一条路子，那就是要技术创新要进入资本市场。目前，技术创新的另一个难题是技术参与分配的问题，TCL这次把这个问题也解决了，而且取得相当好的效果，值得借鉴。
第二，TCL的产权改革让我们看到了一个完善的产权制度。完善的产权制度有三个要求：一是产权清晰，二是产权结构合理，三是产权流动。国有企业的产权一元化永远是国家的，就永远解决不了行政干预问题，民营企业产权一元化就永远解决不了家族血缘干预的问题。TCL经过改革，产权不仅多元化，而且国际化了。TCL最近让金山、住友入股，等于又让产权流动了起来。
其实，资本与生俱来具有流动性，它们也不会永远跟你在一起，必然会调整，从而带动产权的进一步流动。目前国内家电企业基本上是国有企业，许多企业的产权甚至根本说不清楚它的性质，TCL的模式无疑解决了长期困绕企业发展的核心问题。
第三，国际资本的介入，必将引发TCL的管理创新和市场创新。国内企业管理不好，在于不按国际惯例办，不按经济规律办。国际资本入驻，必然会对管理提出新的要求，管理水平也必将发生质变，这极有利于TCL的市场创新。国际资本对国际市场非常了解，它要对自己的投资负责，自然对你开拓国际市场有很大的帮助。
第四，TCL解决了企业经营者和管理者的激励机制。作为一个资产完全属于国有性质的企业，激励机制不管是对于企业的经营者还是企业的中高层管理人员来说，都是非常重要的。目前国有企业的经营者并非企业的所有者，这使得企业经营者的成绩并不能得到相应的肯定。前些年国内企业老总们的59岁现象，就是没有解决好企业经营者的利益和收入问题。企业的中、高层管理人员的责任和利益并没有捆绑，其中的弊端可窥一斑。TCL公司管理层拥有25%的股权，这从产权和利益上使得企业的利益和个人的利益捆绑。
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