律师谈中国网络公司在美上市的具体程序
几家中国网络公司在纳斯达克的上市，令人们逐渐明白了国内企业去海外上市的一些新名词和随之出现的问题。日前，记者就网站海外上市采访了美国美富律师事务所(Morrison & Foerster)中国区办事处的涂文炫和季翔两位律师。美富律师事务所擅长高科技行业法律服务，是网易在美上市的境外律师。
中国公司去纳斯达克的硬件条件
理论上说，中国公司去海外上市没有什么特殊限制条件，只要公司已经注册成立，有足够的资产或者收入，按照不同交易场所的规定，股东不论是自然人或法人，数目达到一定规模，董事会中至少有一位不在公司从事日常管理的独立董事，就具备了向有关的证券交易所提交上市申请的资格。但在美国，就得先向美国证券监督与交易委员会(Securities and Exchange Commission)提交进行股票公开发行的申请。
实际上，美国证监委(SEC)与申请公司之间不是批准与被批准的关系，而是证监委认可欲公开发行股票的公司提交的材料向潜在投资人提供了足够的决定投资的信息。
由于中国国内相关产业政策，如果公司注册地在国内，其成立股份公司和境外上市事宜将更为复杂，为此，国内的网络公司往往先在若干太平洋群岛注册成立控股公司用来持有国内的合资或独资实体公司，(通常被称作项目公司或者纸上公司)，比如维尔京、开曼、百慕大等。这些在岛国注册的公司不得在注册地从事经营活动，其在全球其他地方的营业收入只需根据经营活动发生地的法律交税，而不必再向岛国交税。
上市程序
一般情况下，一旦公司决定启动上市程序，就要先咨询专业的投资银行，请他们对市场进行分析，是否有信心承接该公司的公开招股。双方达成共识后，投资银行联合相关中介机构，比如律师事务所、会计师行，从商业角度包装公司，并依照法律准备招股文件(主要是招股说明书)，将其装入市场乐于接受的模型中去。投资银行的尺度是管理、讨论和分析(Management Discussion & Analysis)，业务分析、商业状况描述、销售能力和股本结构等范畴都必不可少，这个过程往往会持续1-2个月。同时，在这段时间内，还要征得信息产业部或者其他行业主管部门以及证监会的许可，而这个过程往往会使上市准备时间有所延长。
一切准备就绪，公司把审定的招股说明书以及其他相关文件交给美国证监委，该证监委针对其中有可能引起争议和疑问的部分向公司核实，如此反复几个来回(称作SEC review period)后，招股说明书中披露的信息达到要求程序，证监委就会同意公司持最后定稿的招股说明书路演，这个程序一般会在6-8周内完成。
值得注意的是，如果欲上市公司象搜狐一样在美国本土注册公司，就要遵照美国法律，在第一次提交上市申请时，公开所有申报信息；如果象新浪和网易一样注册于美国以外的地方，就可以要求美国证监委把上市信息一直保密到其对上市文件的审核基本完成时。而公司在正式上路开始路演时，其招股说明书已经在SEC的网页上公布出来，或在SEC备查，要面对众多投资人的质讯。
路演时，第一次交给基金经理们的是没有招股价的招股说明书(Red Herring Prospectus)，以便基金对公司有深入了解；然后，承销的投资银行依据基金的反映确定最终发股数和价格，并将这些内容加入到招股说明书中，待SEC宣布包括最终的招股说明书在内的招股文件生效后，公司就可以正式公开发售股票，并根据其与证券交易所的协议，让股票挂牌上市交易。
中国公司去纳斯达克的硬件条件
理论上说，中国公司去海外上市没有什么特殊限制条件，只要公司已经注册成立，有足够的资产或者收入，按照不同交易场所的规定，股东不论是自然人或法人，数目达到一定规模，董事会中至少有一位不在公司从事日常管理的独立董事，就具备了向有关的证券交易所提交上市申请的资格。但在美国，就得先向美国证券监督与交易委员会(Securities and Exchange Commission)提交进行股票公开发行的申请。
实际上，美国证监委(SEC)与申请公司之间不是批准与被批准的关系，而是证监委认可欲公开发行股票的公司提交的材料向潜在投资人提供了足够的决定投资的信息。
由于中国国内相关产业政策，如果公司注册地在国内，其成立股份公司和境外上市事宜将更为复杂，为此，国内的网络公司往往先在若干太平洋群岛注册成立控股公司用来持有国内的合资或独资实体公司，(通常被称作项目公司或者纸上公司)，比如维尔京、开曼、百慕大等。这些在岛国注册的公司不得在注册地从事经营活动，其在全球其他地方的营业收入只需根据经营活动发生地的法律交税，而不必再向岛国交税。
上市程序
一般情况下，一旦公司决定启动上市程序，就要先咨询专业的投资银行，请他们对市场进行分析，是否有信心承接该公司的公开招股。双方达成共识后，投资银行联合相关中介机构，比如律师事务所、会计师行，从商业角度包装公司，并依照法律准备招股文件(主要是招股说明书)，将其装入市场乐于接受的模型中去。投资银行的尺度是管理、讨论和分析(Management Discussion & Analysis)，业务分析、商业状况描述、销售能力和股本结构等范畴都必不可少，这个过程往往会持续1-2个月。同时，在这段时间内，还要征得信息产业部或者其他行业主管部门以及证监会的许可，而这个过程往往会使上市准备时间有所延长。
一切准备就绪，公司把审定的招股说明书以及其他相关文件交给美国证监委，该证监委针对其中有可能引起争议和疑问的部分向公司核实，如此反复几个来回(称作SEC review period)后，招股说明书中披露的信息达到要求程序，证监委就会同意公司持最后定稿的招股说明书路演，这个程序一般会在6-8周内完成。
值得注意的是，如果欲上市公司象搜狐一样在美国本土注册公司，就要遵照美国法律，在第一次提交上市申请时，公开所有申报信息；如果象新浪和网易一样注册于美国以外的地方，就可以要求美国证监委把上市信息一直保密到其对上市文件的审核基本完成时。而公司在正式上路开始路演时，其招股说明书已经在SEC的网页上公布出来，或在SEC备查，要面对众多投资人的质讯。
路演时，第一次交给基金经理们的是没有招股价的招股说明书(Red Herring Prospectus)，以便基金对公司有深入了解；然后，承销的投资银行依据基金的反映确定最终发股数和价格，并将这些内容加入到招股说明书中，待SEC宣布包括最终的招股说明书在内的招股文件生效后，公司就可以正式公开发售股票，并根据其与证券交易所的协议，让股票挂牌上市交易。
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