创业板市场效应及其法律规制
创业板市场，作为第二市场，其在交易制度、组织结构等诸多方面较之于传统证券交易模式基本相同。惟一不同之处在于其上市标准、上市机制相对于前者较为宽松，如在业务
记录上，一般没有要求，同时没有净资产或最低市值要求，亦相应勿须企业盈利额度要求。其具有如下特征：
一、良势前景预期。上市公司传统业绩的优良度不作为其市场准入融资的决定性因素，而关键是企业是否呈现顺延的良性发展趋势及其相应的成长空间，是否具有系统的战略计划与明确的主题概念。市场机制的认同存系于企业的独特理念与高成长性。二、高度风险突出。与主板相比创业板市场上公司规模普遍较小，业务尚处初创期，缺乏相应的盈利业绩，届时面临着市场、技术、经营等诸多风险且上市公司破产倒闭的概率比主板市场要高得多。另外，二板市场作为高科技企业融资优良出口的同时，其仍因高科技企业所存系的投资风险性而不得不采取相应法律规范措施。
鉴于创业板市场所针对的对象主要是极具增长潜质的高科技公司，因而企业在信息控制权限，亦即信息披露义务上受到严格的法律规制，并相应采取了不同的规制角度。主板市场一般规定上市公司的资本状况、业务记录、盈利预测等，主要是基于为投资者判断公司的盈利能力提供信息依据或参考。而对于创业板市场，则主要是让投资者，尤其是专业投资者通过公司所披露的信息判断其盈利潜质，也就是说，对创业板市场遗乒径裕湫畔⑴读Χ取⑸疃燃肮愣冉现靼迳鲜泄究赡芤叩枚唷４蛹喙芾砟钌希话阕时臼谐〖惹康鞒浞值男畔⑴兑逦瘢智康鞣⑿腥说木导ǎ员；ね蹲收叩睦妫缦兆时臼谐≡蛑饕康鞒浞中畔⑴痘∩系耐蹲收叩淖晕矣行П；ぃ粗氐阍谟谏鲜泄拘畔⒊浞峙叮辉谟诠揪纯觥Ｆ渚咛迥谌莅ǎ?.首次发行的上市公约须具备两年活跃业务的记录声明与业务目标说明。该声明须载明在上市前24个月以前，发行人的发行进展与业务资料，并证明“活跃业务记录”于上述期间发生。其发行人须披露在业务中作出的最终努力与相应结果以有效规避虚质资产发行人包装上市的不法行为，对于高科技企业而言须包括新产品研发周期、市场推广深度、管理层建构等，其中技工人员的质量，亦即其科研创新能力极为关键；同时须详尽阐述公司上市之时的财政年度余留时间及其上市后至少两个财政年度内各项业务活动的发展目标，此举主要基于挖掘其市场潜力与披露其所面临的风险因素。2.除披露主板市场规定之相应信息外，还需(1)上市公司季度及半年业绩报告；(2)前后半年相关业务目标的比较报告，可见对于上市公司增长潜力的描述当为在创业板上市进行披露的关键文件，创业板市场之所以强调其充分的信息披露，主要是基于二板市场以增长潜力作为定位主题，同时其针对对象亦主要是各行各业中一些需要额外资金来进行前沿扩张或发展规划明确的新兴公司，其基础较薄而为降低风险系数不得已为之。
受国家宏观环境的影响，许多高科技公司存在产权不清等诸多历史遗迹，虽经股份制改造，但现代企业制度的真正确立仍受质疑，高科技企业之所以予以产权变革就是为了确立相对明晰的产权结构，建立完善的企业自主营运机制。届时其须推行强有力的公司管制措施以降低可能出现的不正当行为的风险，并进一步提高其恪守上市责任与义务的能力，调整其内在调控机制。其举措包括：1.设立有效的内部监控系统以确保公司遵守财物和监管的规定；2.确保会计的自主裁量权免遭限制或不正当人为干预；3.聘用有专门商业经验的独立董事以保证其与公司和公司主要董事间没有任何利益冲突。须明确独立董事因其与公司管理层无直接或重要联系而可以较为客观地协调指导企业的发展，并有效消除投资者疑虑。据悉现今上市的内地高科技公司的董事会中鲜有独立董事者，相反企业家族模式化较为严重从而难以提高企业的责任水平。因而笔者以为，要有效优化企业体制须打破企业家族管理模式，法治彰显，勿以人际关系而拟通过企业法治化使其步入正轨并确保董事会的构成符合市场运作规律与符合法律程序。
依相关规定，高科技企业若想在创业板上市实现融资目的须要经一名保荐人协助其申请上市、负责有关文件的审核与披露，并承担相应的法律责任。另外，发行人在上市的季度余留时间及上市后两个完整年度内仍须继续聘用保荐人。同时在其作为保荐人期间，须得以顾问身份协助发行人遵守创业板上市规则以保证信息披露义务的充分履行。企业保荐人特别责任的法律规制是市场运作风险投融资机制的必然产物，其内在机制作用不容忽视。
企业保荐人应旨在优化法制运行环境，使其《证券法》中相关完善创业板市场的调节性法规和监督性法规有效落实至实处以调节、约束与规范市场参与主体的行为，使创业板市场有序运行。另外，企业保荐人制度的实施亦可有效削减或降低泡沫经济发作隐患，对金融系统的结构调整产生诱导效应。充分发挥创业板市场的导向作用，使之与主板市场相得益彰，优势互补，在实现各类企业低成本融资之基础上促进社会需求稳健增长，从而带动整个国民经济的高效运营。
记录上，一般没有要求，同时没有净资产或最低市值要求，亦相应勿须企业盈利额度要求。其具有如下特征：
一、良势前景预期。上市公司传统业绩的优良度不作为其市场准入融资的决定性因素，而关键是企业是否呈现顺延的良性发展趋势及其相应的成长空间，是否具有系统的战略计划与明确的主题概念。市场机制的认同存系于企业的独特理念与高成长性。二、高度风险突出。与主板相比创业板市场上公司规模普遍较小，业务尚处初创期，缺乏相应的盈利业绩，届时面临着市场、技术、经营等诸多风险且上市公司破产倒闭的概率比主板市场要高得多。另外，二板市场作为高科技企业融资优良出口的同时，其仍因高科技企业所存系的投资风险性而不得不采取相应法律规范措施。
鉴于创业板市场所针对的对象主要是极具增长潜质的高科技公司，因而企业在信息控制权限，亦即信息披露义务上受到严格的法律规制，并相应采取了不同的规制角度。主板市场一般规定上市公司的资本状况、业务记录、盈利预测等，主要是基于为投资者判断公司的盈利能力提供信息依据或参考。而对于创业板市场，则主要是让投资者，尤其是专业投资者通过公司所披露的信息判断其盈利潜质，也就是说，对创业板市场遗乒径裕湫畔⑴读Χ取⑸疃燃肮愣冉现靼迳鲜泄究赡芤叩枚唷４蛹喙芾砟钌希话阕时臼谐〖惹康鞒浞值男畔⑴兑逦瘢智康鞣⑿腥说木导ǎ员；ね蹲收叩睦妫缦兆时臼谐≡蛑饕康鞒浞中畔⑴痘∩系耐蹲收叩淖晕矣行П；ぃ粗氐阍谟谏鲜泄拘畔⒊浞峙叮辉谟诠揪纯觥Ｆ渚咛迥谌莅ǎ?.首次发行的上市公约须具备两年活跃业务的记录声明与业务目标说明。该声明须载明在上市前24个月以前，发行人的发行进展与业务资料，并证明“活跃业务记录”于上述期间发生。其发行人须披露在业务中作出的最终努力与相应结果以有效规避虚质资产发行人包装上市的不法行为，对于高科技企业而言须包括新产品研发周期、市场推广深度、管理层建构等，其中技工人员的质量，亦即其科研创新能力极为关键；同时须详尽阐述公司上市之时的财政年度余留时间及其上市后至少两个财政年度内各项业务活动的发展目标，此举主要基于挖掘其市场潜力与披露其所面临的风险因素。2.除披露主板市场规定之相应信息外，还需(1)上市公司季度及半年业绩报告；(2)前后半年相关业务目标的比较报告，可见对于上市公司增长潜力的描述当为在创业板上市进行披露的关键文件，创业板市场之所以强调其充分的信息披露，主要是基于二板市场以增长潜力作为定位主题，同时其针对对象亦主要是各行各业中一些需要额外资金来进行前沿扩张或发展规划明确的新兴公司，其基础较薄而为降低风险系数不得已为之。
受国家宏观环境的影响，许多高科技公司存在产权不清等诸多历史遗迹，虽经股份制改造，但现代企业制度的真正确立仍受质疑，高科技企业之所以予以产权变革就是为了确立相对明晰的产权结构，建立完善的企业自主营运机制。届时其须推行强有力的公司管制措施以降低可能出现的不正当行为的风险，并进一步提高其恪守上市责任与义务的能力，调整其内在调控机制。其举措包括：1.设立有效的内部监控系统以确保公司遵守财物和监管的规定；2.确保会计的自主裁量权免遭限制或不正当人为干预；3.聘用有专门商业经验的独立董事以保证其与公司和公司主要董事间没有任何利益冲突。须明确独立董事因其与公司管理层无直接或重要联系而可以较为客观地协调指导企业的发展，并有效消除投资者疑虑。据悉现今上市的内地高科技公司的董事会中鲜有独立董事者，相反企业家族模式化较为严重从而难以提高企业的责任水平。因而笔者以为，要有效优化企业体制须打破企业家族管理模式，法治彰显，勿以人际关系而拟通过企业法治化使其步入正轨并确保董事会的构成符合市场运作规律与符合法律程序。
依相关规定，高科技企业若想在创业板上市实现融资目的须要经一名保荐人协助其申请上市、负责有关文件的审核与披露，并承担相应的法律责任。另外，发行人在上市的季度余留时间及上市后两个完整年度内仍须继续聘用保荐人。同时在其作为保荐人期间，须得以顾问身份协助发行人遵守创业板上市规则以保证信息披露义务的充分履行。企业保荐人特别责任的法律规制是市场运作风险投融资机制的必然产物，其内在机制作用不容忽视。
企业保荐人应旨在优化法制运行环境，使其《证券法》中相关完善创业板市场的调节性法规和监督性法规有效落实至实处以调节、约束与规范市场参与主体的行为，使创业板市场有序运行。另外，企业保荐人制度的实施亦可有效削减或降低泡沫经济发作隐患，对金融系统的结构调整产生诱导效应。充分发挥创业板市场的导向作用，使之与主板市场相得益彰，优势互补，在实现各类企业低成本融资之基础上促进社会需求稳健增长，从而带动整个国民经济的高效运营。