中国创业投资的真正机会在哪里？
中国并不存在硅谷，硅谷源于原创技术。中国巨大的优势是还没有全部开放的传统资源市场。在这样的传统资源市场中，我们用信息技术，用现代企业制度，用资本杠杆来进行资源整合。那么将大量的制度优势、Dotcom本身的创新和生命力，与传统资源结合起来，同时与国际资本市场，与跨国公司接轨，借WTO开放之风，确确实实使中国新经济走向国际经济循环，这才是中国创业投资的机会所在
20世纪90年代的后期，互联网产业对中国的产业结构产生了巨大的冲击。中国互联网行业对于中国所有产业的真正冲击，其实是它的制度优势。所有的Dotcom公司从第一天起，其法人治理结构是清楚的，其会计制度是西方的会计制度，都是由五大会计师事务所来审账的。所有的Dotcom公司从第一天起就是国际化的，其企业制度都是现代企业制度。
然而非常不幸，它们的业务是建立在沙滩上的。真正的互联网在全球对于产业的影响在于电信、传媒以及商品流通方式等方面――通过技术创新所带来的市场创新和商业模式创新，实现原有资源的重新配置，带来产业重组与市场增长。可以说，互联网的洗牌作用非常明显。这种洗牌有从业务角度的，也有从资本角度的。其实，互联网最重要的效用是由于信息技术、通信技术和计算技术的融合所带来的巨大的洗牌效应。
但是这一点在中国不可能发生。这是为什么？非常关键的一点就是，不论电信还是传媒，还是商品流通市场，在中国都并非开放市场。沃尔玛特要想进中国是要经过种种批准，外经贸部从来没有开放过这样一个市场。中国也从来没有开放过电信市场，更没有开放过传媒市场。所以在中国，由于大量的传统资源是呈板结状存在于体制内的，互联网能起到的工具化的重组作用就没有发生。最近五年以来，互联网主要起到的是文化作用、普及作用和观念作用，还有就是对创新的鼓励。建立中国自己的"硅谷''''，一直是一种强劲的呼声。硅谷就是创新的代名词，它本身就是鼓励创新的结果――鼓励创新的自由精神在各种完整体系的哺育下所成长起来的产业聚集地。
在互联网大潮还没有低落的那几年，只要你有一个idea，就有人给钱，这在以前的中国是完全不可能的。我想这是对创新一种极致鼓励，虽然这并不意味着它一定能形成很成功的商业。
互联网发展到今天，它的技术和商业模式已经对传统服务贸易形成了全面冲击，这些服务贸易包括金融、保险、电信、传媒以及商品流通。互联网对服务贸易的冲击，会导致一种新的服务商业，而这种服务商业都有几个共同的特征――全球化、国际化，即重新进行国际性专业分工，并站在全球视角来重新配置资源。只有在这个前提下，才会形成这样的服务贸易所需要的信息基础设施、芯片设计以及设备制造业。
互联网对于整个传统产业的重组产生质变影响，很大程度上是基于规模用户效应。在1995年的时候，美国Internet的用户是3000万人，到了2000年底达到1亿。在人3000万发展到1亿用户的这5年，美国产生了许多巨大的公司比如AOL、Yahoo、E-bay和亚马逊。尽管资本市场上存在着过度投机，但作为新的业务模式，作为技术创新所带来的市场创新，这些公司确确实实有巨大的存在价值。但这些价值都是在3000万用户的基础上才逐渐发生的。有趣的是，中国的互联网用户要在今年年底才达到3000万。
我们再来看看下一个十年。
在未来的十年，将存在真正触动传统资源的内部层面的机会。大家现在正在讨论国有股减持、国有经济有进有退的问题。在国家的大量的政策面文件里，都包含有关国有经济的结构性调整的内容，如有关破产，兼并，收购，以及对各种所有制成份的市场进入的内容。
中国即将面临的一个巨大的外部冲击就是WTO。WTO将使中国经济不仅全方位地与国际市场对接，而且要按照国际通行的规则来办事。我想这一点非常关键，因为中国过去也向国际市场接轨了，但那主要是让所有的外商和国际市场按中国的规则办事。WTO将使中国一步一步地按照国际规则办事。国企的公司股份化改造使传统资源的开放具备了条件，大量的新生市场是产生于资源整合，而不是我们再去重新创造一个新兴市场。因为在中国本土市场中，大量的商业机会本身就已经是饱和的，只不过它是很低的技术，很低的效率，没有很好的整合。那么在今天，在未来的十年，大量的传统资源整合将会变成可能。十年以后，我们可能不会再谈你到底是国企、外企还是民营企业。到那个时候，我们可能讲得更多的是你属于什么样的行业，怎样分类，你的股东是谁，在哪里上市？
我们相信也是在未来的十年，中国的资本市场将会愈加规范，向国际市场接轨。我们现在已经发现一个很有意思的信号，从2001年的1月到2001年5月，中国证监会所发布的这种规范的要求，与中国头十年的资本市场的规制信息相比是空前的。再有，我们还发现，在未来的十年中各种企业产权的改革将会和资本市场联动，也就是用资本市场的杠杆来整合传统资源和国有企业。由于过去资本市场的从属作用，由于中国货币制度在资本项下并未开放，那么我们有A股、B股、H股。我们希望在未来十年会看见A、B、H的联动与融合，而这也将导致中国经济真正加入国际经济的循环。
信息技术在中国带来的机会是有天时的，这个天时就是中国提出的国策是"信息化带动工业化"。这将导致未来10年中国信息化领域的巨大商机。在未来5年，中国将在固定电话、移动电话、计算机、电视（包括有线电视和无线电视），都成为全球第一大市场。中国的移动电话市场将在今年底超过美国。明年底固定电话超过美国。中国将在2005年互联网用户逼近人口总量的百分之十。那么这将导致一个巨大的消费市场，再加上外部环境和服务贸易的开放，各种新型经济模式将会真正的产生。
现在我们再回到我们的投资哲学，它就是：机会并不在于我们再去重造一个硅谷，中国并不存在硅谷，硅谷源于原创技术。中国巨大的优势是还没有全部开放的传统资源市场。在这样的传统资源市场中，我们用信息技术，用现代企业制度，用资本杠杆来进行资源整合。那么将大量的制度优势、Dotcom本身的创新和生命力，与传统资源结合起来，同时与国际资本市场，与跨国公司接轨，借WTO开放之风，确确实实使中国新经济走向国际经济循环，这才是中国创业投资的机会所在。
[网络]
20世纪90年代的后期，互联网产业对中国的产业结构产生了巨大的冲击。中国互联网行业对于中国所有产业的真正冲击，其实是它的制度优势。所有的Dotcom公司从第一天起，其法人治理结构是清楚的，其会计制度是西方的会计制度，都是由五大会计师事务所来审账的。所有的Dotcom公司从第一天起就是国际化的，其企业制度都是现代企业制度。
然而非常不幸，它们的业务是建立在沙滩上的。真正的互联网在全球对于产业的影响在于电信、传媒以及商品流通方式等方面――通过技术创新所带来的市场创新和商业模式创新，实现原有资源的重新配置，带来产业重组与市场增长。可以说，互联网的洗牌作用非常明显。这种洗牌有从业务角度的，也有从资本角度的。其实，互联网最重要的效用是由于信息技术、通信技术和计算技术的融合所带来的巨大的洗牌效应。
但是这一点在中国不可能发生。这是为什么？非常关键的一点就是，不论电信还是传媒，还是商品流通市场，在中国都并非开放市场。沃尔玛特要想进中国是要经过种种批准，外经贸部从来没有开放过这样一个市场。中国也从来没有开放过电信市场，更没有开放过传媒市场。所以在中国，由于大量的传统资源是呈板结状存在于体制内的，互联网能起到的工具化的重组作用就没有发生。最近五年以来，互联网主要起到的是文化作用、普及作用和观念作用，还有就是对创新的鼓励。建立中国自己的"硅谷''''，一直是一种强劲的呼声。硅谷就是创新的代名词，它本身就是鼓励创新的结果――鼓励创新的自由精神在各种完整体系的哺育下所成长起来的产业聚集地。
在互联网大潮还没有低落的那几年，只要你有一个idea，就有人给钱，这在以前的中国是完全不可能的。我想这是对创新一种极致鼓励，虽然这并不意味着它一定能形成很成功的商业。
互联网发展到今天，它的技术和商业模式已经对传统服务贸易形成了全面冲击，这些服务贸易包括金融、保险、电信、传媒以及商品流通。互联网对服务贸易的冲击，会导致一种新的服务商业，而这种服务商业都有几个共同的特征――全球化、国际化，即重新进行国际性专业分工，并站在全球视角来重新配置资源。只有在这个前提下，才会形成这样的服务贸易所需要的信息基础设施、芯片设计以及设备制造业。
互联网对于整个传统产业的重组产生质变影响，很大程度上是基于规模用户效应。在1995年的时候，美国Internet的用户是3000万人，到了2000年底达到1亿。在人3000万发展到1亿用户的这5年，美国产生了许多巨大的公司比如AOL、Yahoo、E-bay和亚马逊。尽管资本市场上存在着过度投机，但作为新的业务模式，作为技术创新所带来的市场创新，这些公司确确实实有巨大的存在价值。但这些价值都是在3000万用户的基础上才逐渐发生的。有趣的是，中国的互联网用户要在今年年底才达到3000万。
我们再来看看下一个十年。
在未来的十年，将存在真正触动传统资源的内部层面的机会。大家现在正在讨论国有股减持、国有经济有进有退的问题。在国家的大量的政策面文件里，都包含有关国有经济的结构性调整的内容，如有关破产，兼并，收购，以及对各种所有制成份的市场进入的内容。
中国即将面临的一个巨大的外部冲击就是WTO。WTO将使中国经济不仅全方位地与国际市场对接，而且要按照国际通行的规则来办事。我想这一点非常关键，因为中国过去也向国际市场接轨了，但那主要是让所有的外商和国际市场按中国的规则办事。WTO将使中国一步一步地按照国际规则办事。国企的公司股份化改造使传统资源的开放具备了条件，大量的新生市场是产生于资源整合，而不是我们再去重新创造一个新兴市场。因为在中国本土市场中，大量的商业机会本身就已经是饱和的，只不过它是很低的技术，很低的效率，没有很好的整合。那么在今天，在未来的十年，大量的传统资源整合将会变成可能。十年以后，我们可能不会再谈你到底是国企、外企还是民营企业。到那个时候，我们可能讲得更多的是你属于什么样的行业，怎样分类，你的股东是谁，在哪里上市？
我们相信也是在未来的十年，中国的资本市场将会愈加规范，向国际市场接轨。我们现在已经发现一个很有意思的信号，从2001年的1月到2001年5月，中国证监会所发布的这种规范的要求，与中国头十年的资本市场的规制信息相比是空前的。再有，我们还发现，在未来的十年中各种企业产权的改革将会和资本市场联动，也就是用资本市场的杠杆来整合传统资源和国有企业。由于过去资本市场的从属作用，由于中国货币制度在资本项下并未开放，那么我们有A股、B股、H股。我们希望在未来十年会看见A、B、H的联动与融合，而这也将导致中国经济真正加入国际经济的循环。
信息技术在中国带来的机会是有天时的，这个天时就是中国提出的国策是"信息化带动工业化"。这将导致未来10年中国信息化领域的巨大商机。在未来5年，中国将在固定电话、移动电话、计算机、电视（包括有线电视和无线电视），都成为全球第一大市场。中国的移动电话市场将在今年底超过美国。明年底固定电话超过美国。中国将在2005年互联网用户逼近人口总量的百分之十。那么这将导致一个巨大的消费市场，再加上外部环境和服务贸易的开放，各种新型经济模式将会真正的产生。
现在我们再回到我们的投资哲学，它就是：机会并不在于我们再去重造一个硅谷，中国并不存在硅谷，硅谷源于原创技术。中国巨大的优势是还没有全部开放的传统资源市场。在这样的传统资源市场中，我们用信息技术，用现代企业制度，用资本杠杆来进行资源整合。那么将大量的制度优势、Dotcom本身的创新和生命力，与传统资源结合起来，同时与国际资本市场，与跨国公司接轨，借WTO开放之风，确确实实使中国新经济走向国际经济循环，这才是中国创业投资的机会所在。
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