卖掉公司的“婚姻学”
"如果你有一个女儿，要趁她年轻漂亮时将她嫁人才会找到一个好人家；相反，如果等到她人老珠黄时再嫁，很可能就会没人要了。"这一直是库恩并购"婚姻学"的精髓。
2006年被一些人称为并购年，这意味着将有许多企业所有者要卖掉手中的企业。话音未落，分众与聚众已成一家，最近听说光明又有姓牛（蒙牛）的可能，看着眼花缭乱的资本游戏，不能不让我们深思，在经济学当中，企业并购是一种正常的资本流动，这些都是出于竞争和利润最大化的需要。而在现实当中，企业所有者出让企业股份则可能有更加具体的原因，一般来说，可归纳为以下六大因素：一、 功臣身退经过多年劳碌之后，你的企业终于步入正轨，甚或已经取得巨大成功。这时你已功成名就，人生价值已经得到了充分的体现，或许是换一种生活方式的时候了，比如退休，或者逐渐减少在企业里的工作时间，那么，你可以全部或部分地卖掉你的公司。
2004年底，法国著名时装设计师皮尔。卡丹在执掌时装帝国60余年之后，宣布打算卖掉他的时装帝国，原因是对时装业幻想破灭，而且年事已高，而他此后的打算则是开始另一番事业，全身心投入到他所热爱的艺术和文化慈善事业当中。他还以比较务实的语调说："我即将走到生命的尽头，如果我不卖掉这个企业，等我走了，我的家人也不得不替我卖掉。"当时的皮尔。卡丹已82岁，他想卖掉的不仅是他的高档时装公司，还包括他的马克西姆品牌，大约还有800家连锁产品线也将一并卖掉。
二、 后继无人在经济学的生产函数中，企业家才能是重要的生产要素。一个企业要实现增长，就必须持续投入企业家才能这种生产要素。但是，当一个企业家需要退任时，却没有家庭成员或顺理成章的二级经理来接手企业，那么最好的选择就是把它卖掉。
企业的成长关键在于外部的集群和内部的创新，其中企业家才能是企业创新的源泉。企业家精神的本质特征主要是自治、创新、冒险、预见性和竞争性进攻。这些活动有助于推动组织成长和利润率的增长。欧元之父、诺贝尔经济学奖得主罗伯特。蒙代尔认为，企业家精神是组织的动力引擎，具备企业家精神的企业家才能够创新产品，是天然的领导者，有能力预测供需的变化和市场风险，能够抓住机会，勇于冒险，使目标变为现实。
企业家有别于职业经理人。职业经理通常不是他们所管理公司的所有者，而是被雇用来管理公司日常运作的人。经理的才能可以通过正规的教育和训练培养出来，并可以形成正规的经理人市场。而企业家才能不是一种能够被生产出来的人力资本，它是非常稀缺的生产要素，不能用一些指标（如体力、学位和经历等）来定义出来，所以不存在一个真正的企业家的市场，真正的企业家精神是不能"买到"的，企业家的出现必然是一个"自己选择自己"的结果。
企业成长有量与质两方面，一是规模、资产、人员、利润等量方面的增长；一是企业文化、企业家精神、核心竞争力、企业理念等方面质的成长。伴随着企业的成长，企业家精神进行不断的演化，如创业初期的个体企业家精神；成长和发展期的内企业家精神和公司企业家精神；进一步做大和做强的社会企业家精神等等。要满足企业的长期发展，就必须注重企业家精神的成长与延续，这也显示了许多企业主花费大量资金对其子女进行教育投入的良苦用心。一个成功的企业创始人往往是具备了企业家精神的企业家，但是，如果当他决定卸任时，发现竟没有合适的家庭成员或二级经理可以委以重任，这不能不说是一种失败，至少说明这个企业的成长缺乏对企业家精神的积累和培育。在这种境况下，倒不如卖掉企业，让另一个企业家来延续它的辉煌。否则，即使勉强让一个平庸者继任，在竞争激烈的市场中，企业资产也迟早变为他人囊中之物，正应了俗语"富不过三代"之说。
因此，资本只能雇佣劳动，却不能买到企业家精神，资本只是培育企业家精神和实现企业家才能的一个平台，如果自家没有更优秀的演员登场，就把舞台让给别人。
三、 资产多样化从个人理财规划的角度，作为企业所有者，其所拥有的企业可以理解为一项长期投资。在制定个人投资或理财计划时，首先必须考虑自身的风险承担能力。判断承担风险的能力包括从资产与心理两方面衡量财产损失的潜在影响。通常，制定了长期目标计划的个人愿意承担更大的风险，以换取更加丰厚的回报。然而，不要等到你的资产值突然或近期下降，才开始评估你的风险承担能力。
按照"风险分散"的原则，如果你把全部身家都押在一项资产（比如一个公司或企业）上，那么你就会在市场波动面前显得十分脆弱。也就是说，物极必反，把"鸡蛋"全部都放在一个"篮子"里了，一旦"篮子"出现意外，所有"鸡蛋"就都很难幸免于难。尤其作为企业的创始人，虽有得天独厚的一面，但同时也产生了较脆弱的一面。
据美国《财富》杂志报道，比尔盖茨这位世界首富，在投资方式上并无新招，而只是如同一般美国人一样，进行分散风险的投资。诚然，微软公司实力强大，但即使如此，盖茨仍决定作出努力，以促使自己投资多样化。盖茨曾披露，他计划卖掉一些"微软"的股票。事实上，自"微软"股票上市以来，他每季度平均卖掉的"微软"股票达500万美元，过去13年里已经累计卖掉了25600亿股的股票，总值达到50多亿美元。他在"微软"的持股量已经从13年前的44.8％下降至今天的18.5％。目前，比尔。盖茨不仅拥有股票和债券，他还进行房地产的投资，同时还有货币、商品和对公司的直接投资。
四、 股权换规模小公司要想成长为大公司，首先必须具备良好的市场前景和独特的竞争优势，但仅有这两点是不够的，它还要求决策者具有足够的眼光、资金以及抵抗多种风险的能力。当你发现资金已经成为阻碍企业扩大规模、实现长期战略目标的主要障碍，那么出售股权不失为一种可行的融资方式。尤其在连锁业等以规模取胜的行业，以股权换规模是许多企业不得不面对的事实。
今年年初上海联合产权交易所发布消息称，上海家得利超市有限公司欲出售其32.2%的股权，挂牌价格是1.288亿元，目前正在寻求有实力的受让方，并希望能在未来为公司发展投入6亿-8亿元资金。此次股权转让，就是为了解决家得利未来发展所需的资金问题。帮助家得利向全国拓展连锁门店。据称，此次股权转让更希望吸引国际战略投资者，投入巨资帮助家得利发展壮大，最终实现海外上市的中长期战略目标。连锁业是典型的从规模中寻求生存和利润的行业。
2005年各连锁巨头马不停蹄的圈地运动，使行业集中度不断提高，他们往往通过大而全的产品结构和残酷的价格战来打败当地的"地头蛇"，以配合自身战略布局规划的实施，共同推动全行业重新洗牌。在这种趋势中，众多中小连锁企业面临着三条道路：一是寻求资金支持以进行全国性扩张；二是被同行巨头全面收购；三是被消灭。像家得利这样地方性连锁企业，一方面经历着超市行业利润下降的痛苦，另一方面面临着迅速扩张所需持续投入的资金压力。较优者凭借其自身良好的资质，得以通过出售部分股权争取到第一条道路，仍有机会晋级为全国性连锁企业继续一博；次者则可能被同行业巨头看中加以收购，与其硬扛，不如套现；再次者则只能被价格战打得灰飞烟灭了。
此外，在竞争还不那么激烈的行业，一些企业在扩张之初就把以股权换规模作为战略扩张的加速器。对他们来说，可以花更少的成本实现更快的扩张，比如它只需保留60%的股份，那么原本可以开60家连锁分店的资金现在就可以开到100家分店，自然是一桩划算的交易。
五、 与大公司合伙讲到企业的资本经营，许多人言必称扩张、并购。然而有并购者，就必有被并购者，还有的既不是并购他人，也不是被他人并购，而是两者的合并。被并购或两者的合并，本身也是一种资本的流动，只要遵循商业游戏规则，就能够实现双赢，使双方都实现经营结构优化。在这种善意并购和被并购的交易中，没有失败者。在日渐成熟的市场调整下，"目标公司"不再是被动的被收购方，许多"目标公司"为了公司前景会主动与"并购方"接洽合作，参与并购。
根据效率差异化理论，并购活动产生的原因在于交易双方的管理效率不一致。具有较高效率的公司将兼并效率较低的目标公司，并通过提高其效率而获得收益。这暗含着收购方具有剩余管理资源。从并购理论上说，管理能力一般分为一般管理能力和特殊管理能力。一般管理能力是指企业管理过程中的计划、领导、组织、控制等能力，这些能力在同行业和跨行业并购活动中都可以得以应用。特殊管理能力一般包括品牌、销售、研发、财务管理、人力资源管理等专属于某一行业的特殊优势，它在同行业并购中发挥着重要作用。对收购企业而言，作为一个管理团队，其管理是有效率和不可分割的，或具有规模经济，那么通过并购交易使剩余的管理资源充分利用将是可行的。对目标企业而言，其管理的非效率可经由外部经理人的介入和增加管理资源的投入而得到改善，更能够得到大公司所能提供的更大的推销渠道、营销力量和加工效率。同时这些小企业赖以生存的特殊优势，往往正可以弥补大企业的短处。
六、 赢利模式企业股权被收购常常源于经济动机的驱使，把企业养大，然后把她卖掉，这已成为许多小企业的创业者和投资者的目标。
对企业创业者而言，既希望自己的企业能够有稳定的利润，也希望有更好的价值。就像企业希望能够上市一样，一是希望套现获取流动资金，二是希望股权真正有市场流动价值。从这个意义上，作为创业者，企业被收购的确是不错的选择，这也是获得最大利润的理想方式之一。而作为专业的投资者，如各种风险基金，通过介入高成长型的产业中那些处于成长初期的有吸引力的企业，耐心地等待企业成长，最后将股权出售，这本身就是他们的盈利模式。作为投资者，他们需要利用退出机制来赚钱，这个目的性比创业者还要明确。比如ebay收购了易趣后，风险投资idg得以成功退出，回报为初期投资的19.4倍。
这种投资行为的投机性质，决定了他们不会醉心于任何一个企业，因为他们真正关注的不是企业，而是资本本身，是在产业结构调整和产业周期中实现资本增值。而参与这种投机的不仅仅有专业的风险投资机构，还包括一些资本雄厚的大企业充当中间商的角色。比如联想弘毅趁玻璃行业处于谷底之时，对中国玻璃进行投资控股，继而于今年初收购玻璃行业7家公司，意欲打造中国最强大的玻璃厂商。而早在中国玻璃上市之前，联想弘毅就已经和外资签订协议，于2011年授让手中所持有的中国玻璃股份。也就是说，当初买进的目的就是为了卖出，花六年时间把蛋糕做大，然后如期转手。
来源: 逸马顾问连锁