技术改造时筹资方式的选择
国家为支持企业进行技术改造，制定了一些税收优惠政策。比如购进符合条件的国产设备进行技术改造，其投资的40%允许抵免新增企业所得税，这是一个很好的优惠政策，符合条件的企业应该尽量采用。但对企业购进进口设备或不符合投资抵免条件的国产设备，因不能享受税收优惠，在考虑采取何种筹资方式时，有必要事先筹划。
根据《关于促进企业技术进步有关财务税收问题的通知》（财工字[1996]41号）规定，企业技术改造采取融资租赁方法租入的机器设备，折旧年限可按租赁年限和国家规定的折旧年限孰短的原则确定，但最短折旧年限不短于3年。因折旧可以抵税，在一定条件下加速折旧可以使企业所得税递延，使企业在资金时间价值上获得利益。
例:甲企业需购进进口的机器设备，价值1200万元，企业可从银行借款和融资租赁两种方式中选择一种。根据企业的资金需求分析，企业只有在3年以后才有能力支付该设备款项。假设银行3年期的年利率为8%，融资租赁公司3年期的内含报酬率为10%，设备购入后可立即投入使用。该设备投入使用后每年可产生税前利润为600万元（未扣除该设备的折旧及借款利息），该设备的正常折旧年限为10年。购进该设备是通过银行贷款还是进行融资租赁好，需要进行测算。为便于分析，测算时不考虑设备价款外的其他费用及预计残值等，并假定银行借款利息、企业所得税和租赁款均于每年年末支付。
该机器设备在10年内经历了从无到有、再到无的过程，只有通过10年综合分析考虑该设备所产生的现金流量净额，才可分出方案的优劣。在影响该机器设备的现金流量因素中，支付的银行借款利息、企业所得税和租赁款均会产生现金流出，利润为现金流入，而折旧不会对现金流量产生影响。
银行借款方式：
1.前3年每年年末计提借款利息，按复利计算第1年末为96万元（1200×8%），第2年为103.68万元（1296×8%）,第3年为111.97万元［(1200+96+103.68)×8%]。银行利息每年支付，借款本金于第3年末支付。
2.10年中每年计提折旧120万元，每年缴纳的企业所得税为:（利润—利息—折旧）×0.33万元。
3.从现金流量角度分析，10年中除了第3年要支付本金外，其他各年产生的现金流量净额为:［利润—利息—（利润—利息—折旧）×0.33］×该年的现值系数。比如第1年现值系数为0.9259;则现金流量净额为：（600-96-（600-96-120）×0.33）×0.9259=349.3236万元;第3年在按上述方法计算之外还要减去本金即:（600-111.9744-（600-111.9744-120）×0.33-1200）×0.7938=-661.5711万元。经计算10年该方式的现金流量净额（累计）为1831.9161万元。
融资租赁方式：
1.因融资租赁公司3年期的内含报酬率为10%，可计算每年等额支付的租赁款为:1200÷2.4869=482.5284万元(利率10%，3年期的年金现值为2.4869)，同时按税法规定折旧可采取3年计提，则每年计提的折旧与支付的租赁款相等。每年缴纳的企业所得税为:（利润-折旧）×0.33万元。
2.每年该方式的现金流量净额为：［利润－折旧－（利润－折旧）×0.33］×该年的现值系数。比如第1年为:（600-482.5284-(600-482.5284)×0.33）×0.9259=72.8739万元。经计算10年该方式的现金流量净额（累计）为1864.2913万元。
通过上面对两种方式比较可知，融资租赁方式比银行借款方式现金流量净额多32.3752万元，故企业采取融资租赁方式为佳。
根据《关于促进企业技术进步有关财务税收问题的通知》（财工字[1996]41号）规定，企业技术改造采取融资租赁方法租入的机器设备，折旧年限可按租赁年限和国家规定的折旧年限孰短的原则确定，但最短折旧年限不短于3年。因折旧可以抵税，在一定条件下加速折旧可以使企业所得税递延，使企业在资金时间价值上获得利益。
例:甲企业需购进进口的机器设备，价值1200万元，企业可从银行借款和融资租赁两种方式中选择一种。根据企业的资金需求分析，企业只有在3年以后才有能力支付该设备款项。假设银行3年期的年利率为8%，融资租赁公司3年期的内含报酬率为10%，设备购入后可立即投入使用。该设备投入使用后每年可产生税前利润为600万元（未扣除该设备的折旧及借款利息），该设备的正常折旧年限为10年。购进该设备是通过银行贷款还是进行融资租赁好，需要进行测算。为便于分析，测算时不考虑设备价款外的其他费用及预计残值等，并假定银行借款利息、企业所得税和租赁款均于每年年末支付。
该机器设备在10年内经历了从无到有、再到无的过程，只有通过10年综合分析考虑该设备所产生的现金流量净额，才可分出方案的优劣。在影响该机器设备的现金流量因素中，支付的银行借款利息、企业所得税和租赁款均会产生现金流出，利润为现金流入，而折旧不会对现金流量产生影响。
银行借款方式：
1.前3年每年年末计提借款利息，按复利计算第1年末为96万元（1200×8%），第2年为103.68万元（1296×8%）,第3年为111.97万元［(1200+96+103.68)×8%]。银行利息每年支付，借款本金于第3年末支付。
2.10年中每年计提折旧120万元，每年缴纳的企业所得税为:（利润—利息—折旧）×0.33万元。
3.从现金流量角度分析，10年中除了第3年要支付本金外，其他各年产生的现金流量净额为:［利润—利息—（利润—利息—折旧）×0.33］×该年的现值系数。比如第1年现值系数为0.9259;则现金流量净额为：（600-96-（600-96-120）×0.33）×0.9259=349.3236万元;第3年在按上述方法计算之外还要减去本金即:（600-111.9744-（600-111.9744-120）×0.33-1200）×0.7938=-661.5711万元。经计算10年该方式的现金流量净额（累计）为1831.9161万元。
融资租赁方式：
1.因融资租赁公司3年期的内含报酬率为10%，可计算每年等额支付的租赁款为:1200÷2.4869=482.5284万元(利率10%，3年期的年金现值为2.4869)，同时按税法规定折旧可采取3年计提，则每年计提的折旧与支付的租赁款相等。每年缴纳的企业所得税为:（利润-折旧）×0.33万元。
2.每年该方式的现金流量净额为：［利润－折旧－（利润－折旧）×0.33］×该年的现值系数。比如第1年为:（600-482.5284-(600-482.5284)×0.33）×0.9259=72.8739万元。经计算10年该方式的现金流量净额（累计）为1864.2913万元。
通过上面对两种方式比较可知，融资租赁方式比银行借款方式现金流量净额多32.3752万元，故企业采取融资租赁方式为佳。