民营券商生机渐显
业绩不傲人 机制有优势
“民营券商花儿还未红。”这是券商研究人士对目前民营券商经营状态的一种研判。
有不完全统计表明，民营资本控股证券公司的资本达65亿元，加上参股资本，超过70亿元，民营资本占证券公司注册资本总额的13%。而实际上民营资本对证券业的控股程度应远远高于这一比例。民营券商已成为不能被忽视的群体。民生证券、爱建证券、富友证券、大通证券、德恒证券逐渐成为市场耳熟能详的名字。但在券商业绩排行榜中，它们显然还无法和第一梯队相提并论。
国泰君安研究所研究员梁静认为：“民营券商的经营比较进取，但还未显现出优势。”去年是民营券商群起的一年，但市场的下调实际上没有令其实现开门红。没有一家券商愿意主动透露去年的经营情况。但知情人士透露，民营券商的盈利模式与整个券商群体并无不同，去年日子好不到哪去。但民营券商的历史包袱比较轻，所以不会有太大的窟窿需要补。
联合证券研究员马晓立称：“仅从经营业绩上看，现有的民营券商中还没有特别出挑的公司。但它改变了国有券商群体中客观存在的决策效率低下的问题。对此，民生证券董事长助理袁启华也表示：“民营券商的决策体系决定它不存在一言堂。”
民营券商较之国有控股券商可以以更加的效率适应市场，进行资源配置。虽然它现在还没有实力与大型国有券商进行比拼，但其潜力已经显现。“和民营企业类似，民营券商都会以利润最大化为目标，这将使我们善于抓住市场机会。”袁启华说。
不放弃软肋业务
经纪业务被视为民营券商的软肋。因为没有长期的客户积累，同时许多民营券商由地方性小券商脱胎换骨而来，营业部布局上并不合理。但许多民营券商都确立了将经纪业务版图由地方扩展至全国的目标。
“我们不会放弃经纪业务，”民生证券袁启华称，“经纪业务是其它业务的基础平台，如为投资银行业务提供销售平台，为资产管理业务提供服务窗口等，为此，民生证券会继续完善营业网点功能，实现各项业务与经纪业务的良性互动。”
袁启华认为：“虽然对券商而言，经纪业务盈利贡献率未来会降低，但民生证券对此将一如既往的重视。”拥有15家营业部的民生证券目前已走出河南，北京经营部已经开业，而济南、广州营业部也将于近期开业。民生证券的目标是在实现现有网点布局合理调整的基础上使营业网点增加至30家左右。
据悉，许多其他民营证券也在对营业网点进行布局重构，通过现有网点置换、搬迁，新设网点等方式使公司网点布局趋于合理，扩大网点覆盖区域。
尝试模式创新
实际上在经纪业务领域，还有许多民营券商并不急于进行量的扩充，而是在经纪业务模式和流程再造上作敢为天下先的创新。
“营业部数量并不决定一切。”这是很多民营券商证券业的观点。因为在中国，想通过扩大规模来降低经纪成本、提高效益并不容易，而地域间的联合很难做到，规模效应在证券业里体现得并不明显。据称，在台湾有许多经纪类小券商都是私人开办的，因其成本低而代理手续费也可以降低，就跟小卖店和大商场之间的关系一样。这种经验被许多民营券商所看重。
位于上海的富友证券曾推行被同业称之为“将客户包产到户的客户产权私有化模式”引起业内轰动，甚至有大券商去取经。业界评价，这个超级小券商将经纪业务做到了极致。2001年开始，富友证券推行的是完全市场化的销售组织（经纪人）体制，在降佣将消灭小型证券经纪商的背景下,富友证券独辟蹊径,推出拥有自己品牌的产品和服务。将客户产权从证券公司名下“改判”为经纪人所有；以拍卖和契约方式将公司的存量客户全部租田到户；“佃农”除缴租外还须上缴创业基金。
富友证券负责人胡彦如曾公开表示：经纪业务全面放开后,只有两类券商能够生存,一类是依靠出色的投行业务和综合研究取胜,另一类就是转型比较彻底、成本低又能提供标准化服务的券商。而富友要做后一类型。
去年大熊市中，各大券商豪华的交易厅门可罗雀，而以富友证券为代表的中小券商却以灵活反应迅速的机制更能适应市场的变化。在浮动佣金制度下，富友的价格优势的确没有以前明显，但总体看来，经过两年左右的的运作和实践，富友搭建的框架能够适应环境的变化。
投行业务钟情民企
目前，民营券商手中的通道都比较少，一般仅有2个通道。这使其在做投行项目时既积极又谨慎，拼命提高通道周转率。
而有效的通道周转取决于项目的质量。民营券商投行业务已表现出一个明显的特点，那就是比较钟情于民营企业。
广州证券办公室主任王恕慧表示，公司投行业务在广州地区以抓本土大企业大项目为主，而在省外，投行业务重心完全放在了沿海一线如江浙、山东的一系列民企项目上。
民生证券董事长助理袁启华表示：公司投行业务对民企项目特别关注。今后投行业务重心将围绕民营企业。
券商分析人士指出：民营券商一般难以揽到国企大项目的承销业务，其在债券等业务领域无任何经验可谈。而民企巨头的背景优势使其更了解民企的运作手段和盈利模式，因此在投行业务选择上更青睐民企兄弟。
后劲在哪里？
“民营券商显然不能等靠要。”一券商说。据悉，目前，由于资本规模及业务牌照原因，目前大多数民营证券公司在自营业务、资产管理业务基本上是一片空白。
进一步增资扩股将是许多民营券商首先要考虑的问题。新增注册资本将为民营券商开展自营业务提供条件。许多民营券商正极力将资产管理与自营业务发展成公司重点利润来源。
一民营券商认为目前开展自营业务恰逢其时，“因为证券市场经历长达两年的调整，上市公司投资价值已开始显现出来，民营券商此时开始投资，收效将十分明显。”但民营券商人士承认，由于起步较晚，这两大业务具体的管理方式和运作模式仍处于摸索之中，因此，控制风险，合规操作已成为民营券商未来自营和资产管理业务发展的主基调。
民营资本券商能否为证券市场发展带来相应的附加值目前还没有答案，这显然是个需要时间和业绩去回答的问题。