李万寿：走中国特色的创业投资
历史上，创业投资公司的兴与衰都与资本市场紧密相联，纽约指数与Nasdaq上扬，创投募集资本也容易很多.投资人看着创业投资基金回报提高，哪怕是账面上的，信心也都大了许多，创业投资公司有了钱，胆子也大了，底气也足了，敢投了，创业企业得到投资的机会也随之提高。1999-2000年，创业企业烧钱的那个疯狂劲，让人感觉世界从此将改变，烧得惊心动魄，这一切都是创业投资家们惹的祸！
科技创业企业烧钱和科技股的暴跌是过度投资的典型表现。而当创业投资基金回报下降，投资人投以忧虑与不信任的目光时，基金的口袋里的钞票变少时，创业投资家又变得保守、畏缩。这样的冬天是创业投资家与投资银行家们自己人为造成的！
从理性角度讲，创业投资应该是进行逆向投资，逆向是指逆资本市场的方向。资本市场有潮起潮落，创业投资家们若有“帮投资人投机”的心理，成则王、败则寇。大多数追风赶潮者都会落荒而逃。创业基金理性的选择是：当资本市场疯狂上升时，赶紧退出已投的项目，绝不恋战，再往新项目中去投钱；而当资本市场惨不忍睹时，就不要去看了，埋头投资，加紧捡便宜货，加快投资步伐。
走中国式的创业投资之路是非常必要的！中国的国情不能与美国比，恐怕欧洲的国情也不能与美国比。中国的国情与美国的五六十年代，与欧洲七八十年代是否有某些相似之处呢，是否有些可比性呢？如果言必称美国，用马克思先生的话，不具体问题具体分析，就会误导国家，让我国的创业投资走入误区。有的人讲，国有企业不能搞创投，这话不假，但是国有资本能不能介入创投呢？国有资本介入创投有多种方式，实际上，创新投严格意义上不能算国企，但属于国有控股，还有国有企业的影子，我认为，上海、天津国有资本的介入方式就有许多可取之处。
中国特色的创投还体现在，投资策略不能照搬硅谷模式，眼里只盯着高技术企业。中国的情况与美国不一样啊！美国的股市几百年，中国才十几年；美国有主板、二板两大市场，中国没有；美国的股票市场是全流通，中国没有！在美国有成熟的市场，企业有机会走向这个市场，企业的机会利润已经很平均化了，创投要追求高成长、高回报，只有紧盯着技术含量高、未上市科技型企业，而且越早期，机会越大、回报率越高，当然风险也高。股票全流通了，创业投资回报率的参考坐标就高很多了，中国的情况就不是这样。
中国特色的创投还体现在，不能采取有限合伙的方式成立创投基金，大陆法系与公司制是现实的背景，信用体系未建立起来，创业家队伍还没有发展到有大批人愿意转换角色，从创业家转到创业投资家，这些都制约着中国的创投模式。你要选择纯美式的有限合伙制基金式管理方式，没有人愿意或者敢于将资金交给你。你要拿到资金就必须采用公司制，公司制下先行进入公司的资金闲置时就必保值增值，国情迫使你必须学会生存，另辟蹊径。
中国特色与国际化似乎是矛盾的两极，如何在对立中求统一呢？我认为，国际化体现在两个方面，第一，创新投必须有国际眼光，当前的客体——创业企业，正在跨出国界，成为跨国公司，创投要有超前眼光，做潮流的引领者。与国际上的创投机构合作，可以弥补创新投在国际市场的短处。我认为，创新投在两岸五地上应多下些功夫，所谓两岸五地是指太平洋两岸的美国、大陆、台湾、香港和新加坡，产业上有互补性，文化上有可交流的华人媒介。创新投成立不久，就同新加坡大华银行成立了中外合资的管理公司与平行式基金，还与软库香港成立了合资的管理公司，现在仍在探索与其它投资人进行基金合作的途径；第二，创新投必须学习国际上创投的理念、机制、策略，引进适合中国现行国情的方式与方法，在某种程度上，创新投在创投上的许多表外性的东西已经与国际创投惯例接轨，但还有许多深层次的东西，需要在国际化中实现对接。应该说，中外的对接有文化上、制度上的冲突，解决这些冲突需要时间，需要耐心，只要本着真诚、互谅、互利的角度，总能找到双赢的办法。
科技创业企业烧钱和科技股的暴跌是过度投资的典型表现。而当创业投资基金回报下降，投资人投以忧虑与不信任的目光时，基金的口袋里的钞票变少时，创业投资家又变得保守、畏缩。这样的冬天是创业投资家与投资银行家们自己人为造成的！
从理性角度讲，创业投资应该是进行逆向投资，逆向是指逆资本市场的方向。资本市场有潮起潮落，创业投资家们若有“帮投资人投机”的心理，成则王、败则寇。大多数追风赶潮者都会落荒而逃。创业基金理性的选择是：当资本市场疯狂上升时，赶紧退出已投的项目，绝不恋战，再往新项目中去投钱；而当资本市场惨不忍睹时，就不要去看了，埋头投资，加紧捡便宜货，加快投资步伐。
走中国式的创业投资之路是非常必要的！中国的国情不能与美国比，恐怕欧洲的国情也不能与美国比。中国的国情与美国的五六十年代，与欧洲七八十年代是否有某些相似之处呢，是否有些可比性呢？如果言必称美国，用马克思先生的话，不具体问题具体分析，就会误导国家，让我国的创业投资走入误区。有的人讲，国有企业不能搞创投，这话不假，但是国有资本能不能介入创投呢？国有资本介入创投有多种方式，实际上，创新投严格意义上不能算国企，但属于国有控股，还有国有企业的影子，我认为，上海、天津国有资本的介入方式就有许多可取之处。
中国特色的创投还体现在，投资策略不能照搬硅谷模式，眼里只盯着高技术企业。中国的情况与美国不一样啊！美国的股市几百年，中国才十几年；美国有主板、二板两大市场，中国没有；美国的股票市场是全流通，中国没有！在美国有成熟的市场，企业有机会走向这个市场，企业的机会利润已经很平均化了，创投要追求高成长、高回报，只有紧盯着技术含量高、未上市科技型企业，而且越早期，机会越大、回报率越高，当然风险也高。股票全流通了，创业投资回报率的参考坐标就高很多了，中国的情况就不是这样。
中国特色的创投还体现在，不能采取有限合伙的方式成立创投基金，大陆法系与公司制是现实的背景，信用体系未建立起来，创业家队伍还没有发展到有大批人愿意转换角色，从创业家转到创业投资家，这些都制约着中国的创投模式。你要选择纯美式的有限合伙制基金式管理方式，没有人愿意或者敢于将资金交给你。你要拿到资金就必须采用公司制，公司制下先行进入公司的资金闲置时就必保值增值，国情迫使你必须学会生存，另辟蹊径。
中国特色与国际化似乎是矛盾的两极，如何在对立中求统一呢？我认为，国际化体现在两个方面，第一，创新投必须有国际眼光，当前的客体——创业企业，正在跨出国界，成为跨国公司，创投要有超前眼光，做潮流的引领者。与国际上的创投机构合作，可以弥补创新投在国际市场的短处。我认为，创新投在两岸五地上应多下些功夫，所谓两岸五地是指太平洋两岸的美国、大陆、台湾、香港和新加坡，产业上有互补性，文化上有可交流的华人媒介。创新投成立不久，就同新加坡大华银行成立了中外合资的管理公司与平行式基金，还与软库香港成立了合资的管理公司，现在仍在探索与其它投资人进行基金合作的途径；第二，创新投必须学习国际上创投的理念、机制、策略，引进适合中国现行国情的方式与方法，在某种程度上，创新投在创投上的许多表外性的东西已经与国际创投惯例接轨，但还有许多深层次的东西，需要在国际化中实现对接。应该说，中外的对接有文化上、制度上的冲突，解决这些冲突需要时间，需要耐心，只要本着真诚、互谅、互利的角度，总能找到双赢的办法。