创业投资管理中核心要素的4R
创业投资管理中的核心要素是什么？如何理解、判断和改变创业投资公司管理能力和优劣势？在我国创业投资公司发展中，这是两个需要认真思考的问题。我认为创业投资管理的核心要素有四个：收益(Return)、风险(Risk)、资源(Resources)和声誉(Reputation)。我们可以进一步用这四个核心要素构造出创业投资管理的4R模型。
创造收益是创业投资公司的生存目标。创业投资公司所做的一切工作都是为了取得投资收益。创业投资公司的投资与一般公司投资行为的不同之处在于，创业投资公司期待获得的收益是资本收益，而不是红利收益。获得红利收益的投资，重点在于选择投资项目和企业；获得资本收益的投资，除了要选好投资项目和企业外，还要选好退出渠道。因为资本收益的获得是以投资退出方式实现的。而且，在获得资本收益的过程中，总是努力选择有最高回报的收益方式。
创业投资公司给投资者的回报来源于创业投资公司创造的收益。由于创业投资获得投资收益的时间较长，而且，其收益来自权益投资退出时的资本收益。这两个特点决定了创业投资公司在追求投资收益时的基本工作是选择投资退出渠道和考核创业投资公司的工作业绩。
由于创业投资的根本目标是对高成长潜力的、高风险企业进行的权益投资，并且在资本循环中实现增值。而且，不同的退出渠道对创业投资收益和创业企业的影响是不同的，因此，作为创业投资公司在考虑投资收益问题时，不是先投资再考虑采用什么方式退出，而是在投资前把退出渠道的选择作为考虑投资决策的依据。例如，当市场条件不好时，对创业投资来说，上市的退出渠道可能不如并购，也就是说，这时考虑到投资收益水平的预期会降低，原来指望的在IPO下的高IRR会被较低的IRR所取代，原来认为可以接受的项目现在变成不值得投资的项目。即便依然能够投资，但是，并购方式下的退出表现为新的所有者取代创业投资公司成为创业企业的所有者。创业投资公司本来是作为“抬轿人”而不是“坐轿人”参与创业企业的，创业者把创业投资公司的退出将给自己带来的企业控制权作为创业者引入创业投资公司的一个动力。在并购方式下，这样的动力来源就消失了。因此，无论是创业投资公司还是创业者都偏好于IPO的退出方式。就我国境内的创业投资而言，在考虑退出决策时，也必然遵循上述思路。
投资收益率是考察创业投资公司业绩最重要的指标。对创业投资公司的投资者来说，不应该对创业投资提出每年的收益率要求，也不要考核创业投资公司每年的投资账面值和市值的差别。而是应该对创业投资公司的最低内部收益率提出要求，并以此作为对创业投资公司业绩进行评价的指标。对创业投资公司而言，同样不要对项目每年的投资收益率提出指标，而是主要看两个方面，一是所投的内部收益率；二是投资后被投资企业是否发生了预期的变化。
总之，创业投资公司要把收益管理作为重要工作，并着重提高退出决策能力和建立合理的考核业绩标准和方法。
风险(Risk)
为什么创业投资公司在选择项目时几乎是“万里挑一”？为什么创业投资公司要考虑作审慎调查、考察创业者、进行联合投资、分段投资、做组合投资、选择投资焦点领域等？为什么创业投资要求高的收益率？这一切活动和要求都是源于创业投资的高风险性。因此，为了获得预期的收益创业投资公司需要在风险管理上做出许多的努力，并且，形成自己的风险控制制度和方法。走访我国境内的中外创业投资公司，我们可以看到各个公司既具有相同的做法，例如在投资领域、投资阶段、投资规模等方面都做出限制，在投资决策程序上有严格的分工和规定，也各有特色，旨在提高风险预测和控制能力。而且，还形成了一些经验之谈，例如，“认为没有竞争者的创业者，不能给他投资”；“投资要选行业的前三名”；“市场前景是投资所考虑的最重要的因素，因为你发明不了市场”等等。
创业投资公司绝对是厌恶风险的。它需要采取系统的、审慎的工作制度和方法形成特有的风险管理能力。
创业投资的风险管理包含三个层面的内容：一是在内部建立风险管理制度；二是采用各种风险控制工具和管理方法；三是与外部共担风险。
创造收益是创业投资公司的生存目标。创业投资公司所做的一切工作都是为了取得投资收益。创业投资公司的投资与一般公司投资行为的不同之处在于，创业投资公司期待获得的收益是资本收益，而不是红利收益。获得红利收益的投资，重点在于选择投资项目和企业；获得资本收益的投资，除了要选好投资项目和企业外，还要选好退出渠道。因为资本收益的获得是以投资退出方式实现的。而且，在获得资本收益的过程中，总是努力选择有最高回报的收益方式。
创业投资公司给投资者的回报来源于创业投资公司创造的收益。由于创业投资获得投资收益的时间较长，而且，其收益来自权益投资退出时的资本收益。这两个特点决定了创业投资公司在追求投资收益时的基本工作是选择投资退出渠道和考核创业投资公司的工作业绩。
由于创业投资的根本目标是对高成长潜力的、高风险企业进行的权益投资，并且在资本循环中实现增值。而且，不同的退出渠道对创业投资收益和创业企业的影响是不同的，因此，作为创业投资公司在考虑投资收益问题时，不是先投资再考虑采用什么方式退出，而是在投资前把退出渠道的选择作为考虑投资决策的依据。例如，当市场条件不好时，对创业投资来说，上市的退出渠道可能不如并购，也就是说，这时考虑到投资收益水平的预期会降低，原来指望的在IPO下的高IRR会被较低的IRR所取代，原来认为可以接受的项目现在变成不值得投资的项目。即便依然能够投资，但是，并购方式下的退出表现为新的所有者取代创业投资公司成为创业企业的所有者。创业投资公司本来是作为“抬轿人”而不是“坐轿人”参与创业企业的，创业者把创业投资公司的退出将给自己带来的企业控制权作为创业者引入创业投资公司的一个动力。在并购方式下，这样的动力来源就消失了。因此，无论是创业投资公司还是创业者都偏好于IPO的退出方式。就我国境内的创业投资而言，在考虑退出决策时，也必然遵循上述思路。
投资收益率是考察创业投资公司业绩最重要的指标。对创业投资公司的投资者来说，不应该对创业投资提出每年的收益率要求，也不要考核创业投资公司每年的投资账面值和市值的差别。而是应该对创业投资公司的最低内部收益率提出要求，并以此作为对创业投资公司业绩进行评价的指标。对创业投资公司而言，同样不要对项目每年的投资收益率提出指标，而是主要看两个方面，一是所投的内部收益率；二是投资后被投资企业是否发生了预期的变化。
总之，创业投资公司要把收益管理作为重要工作，并着重提高退出决策能力和建立合理的考核业绩标准和方法。
风险(Risk)
为什么创业投资公司在选择项目时几乎是“万里挑一”？为什么创业投资公司要考虑作审慎调查、考察创业者、进行联合投资、分段投资、做组合投资、选择投资焦点领域等？为什么创业投资要求高的收益率？这一切活动和要求都是源于创业投资的高风险性。因此，为了获得预期的收益创业投资公司需要在风险管理上做出许多的努力，并且，形成自己的风险控制制度和方法。走访我国境内的中外创业投资公司，我们可以看到各个公司既具有相同的做法，例如在投资领域、投资阶段、投资规模等方面都做出限制，在投资决策程序上有严格的分工和规定，也各有特色，旨在提高风险预测和控制能力。而且，还形成了一些经验之谈，例如，“认为没有竞争者的创业者，不能给他投资”；“投资要选行业的前三名”；“市场前景是投资所考虑的最重要的因素，因为你发明不了市场”等等。
创业投资公司绝对是厌恶风险的。它需要采取系统的、审慎的工作制度和方法形成特有的风险管理能力。
创业投资的风险管理包含三个层面的内容：一是在内部建立风险管理制度；二是采用各种风险控制工具和管理方法；三是与外部共担风险。
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