简析风险投资的运营机制
众所周知，风险投资业是随着近几年美国大量高科技创新企业的发展而成长起来的，美国今天的经济繁荣与其密不可分。我国风险投资业始于八十年代中期，以中国新技术创业投资公司为代表，国内出现了首批专业风险投资机构，但近十几年来的实践表明，这些机构的运作不够理想，许多企业陷入困境，远不能适应高新技术企业创新发展的需要。对此，我们除了要考察现实环境中的种种制约因素，重要的还应完整准确地掌握和理解风险投资运行机制的内涵。
一、什么是风险投资
根据美国全国风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。风险投资家不仅要投人资本，还要以股权所有者的身份，发挥他们长期积累的经验、知识，利用信息网络帮助企业经营管理。风险投资与传统的银企之间的信贷关系不同，它是—种主动性的投资方式。
风险投资业始于二战以后。1946年J．Hwhltey成立了第一家私人风险投资公司，1957年美国在立法、税收、资金等方面鼓励成立小企业投资公司。小企业投资公司是政府资金与私人资本相结合的一种尝试，但许多公司获得政府的低息贷款后，并末向新兴的高新技术企业投资，导致六十年代以后小企业没资公司在规模和数量方面都大量减少。小企业投资公司的教训以及外部经济条件的变化孕育出一种新的投资方式，即小型私人合伙制的风险投资公司。这种具有将风险投资家的责任、权利与项目运作的成败和收益紧密联系在一起的机制，吸引了许多真正内行的金融家参与其中。从五十年代到八九十年代，美国风险投资业历经坎坷，只是近十年来才得以迅速发展。传统的风险投资主要向新兴的科技型的小企业实施早期投入，八十年代以后，激烈的竞争使风险没资转向中期和晚期，开发了风险租赁、麦则恩投资和风险杠杆购并等一些新型投资工具。
二、风险投资的过程
一项高新技术产业化的过程包括技术酝酿与发明阶段、技术创新阶段、技术扩散阶段和工业化大发展阶段。不同的阶段需要不同的资金配合，因而风险投资的投入也表现为相应的四个过程。
1.种子期。这一时期是指技术酝酿与发明阶段。这个时期资金需求量很少，一般由科技创业家自己解决。最初的资金来源可能有个人积蓄、家庭财政、朋友借款等，也可以求助风险投资家或机构，而要想得到风险投资家的认可，仅凭一个理念或样品是不够的，还必须对这种新产品的销售情况、利润情况进行详细的调查、估测，并形成规划书提交给风险投资家。风险投资家依据自己的市场、企业理财等管理知识和经验进行考察和判断，如果同意出资，双方就会合建一个小型的股份公司，风险投资家和发明家各占一定的股份，合作生产直至生产出正式产品。这一时期企业面临技术风险、市场风险和管理风险三大风险。风险投资家在这一时期投资比例较少，一般不超过10％，这是因为此时不确定性因素多，且不易评测，离收获季节时间也比较长。
2．导入期。这一时期是指技术创新和产品试销阶段。该阶段经费明显增多，企业既要生产少量产品，又要解决技术问题，同时还要进入市场试销。这一阶段技术风险和市场风险突出，是风险投资的主要阶段。对于较大的项目来说，如果一个风险投资机构难以满足其资金的需要，有时需要组建集团共同投资，这样可以达到分散风险的目的。
3．成长期。这一时期是指技术发展和生产扩大阶段。这一阶段资本需求量进一步增大，主要是因为企业要扩大生产、开拓市场、增大规模。此时，一些新的风险资金也介入进来，特别是当企业效益初露端倪时，银行等稳健性投资也会择机而入。
4．成熟期。这一时期是指技术成熟和大规模生产阶段。该阶段资金需要量大，但风险投资家也很少再增加投入。一是因为产品销售已能产生相当多的观金流人，二是此时企业的技术、生产、市场状况良好，企业已有足够的资信能力去吸引银行贷款，或发行债券或发行股票以募集资金，这时风险投资家就可以以较好的价格退出，将接力棒转交他人。
一、什么是风险投资
根据美国全国风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。风险投资家不仅要投人资本，还要以股权所有者的身份，发挥他们长期积累的经验、知识，利用信息网络帮助企业经营管理。风险投资与传统的银企之间的信贷关系不同，它是—种主动性的投资方式。
风险投资业始于二战以后。1946年J．Hwhltey成立了第一家私人风险投资公司，1957年美国在立法、税收、资金等方面鼓励成立小企业投资公司。小企业投资公司是政府资金与私人资本相结合的一种尝试，但许多公司获得政府的低息贷款后，并末向新兴的高新技术企业投资，导致六十年代以后小企业没资公司在规模和数量方面都大量减少。小企业投资公司的教训以及外部经济条件的变化孕育出一种新的投资方式，即小型私人合伙制的风险投资公司。这种具有将风险投资家的责任、权利与项目运作的成败和收益紧密联系在一起的机制，吸引了许多真正内行的金融家参与其中。从五十年代到八九十年代，美国风险投资业历经坎坷，只是近十年来才得以迅速发展。传统的风险投资主要向新兴的科技型的小企业实施早期投入，八十年代以后，激烈的竞争使风险没资转向中期和晚期，开发了风险租赁、麦则恩投资和风险杠杆购并等一些新型投资工具。
二、风险投资的过程
一项高新技术产业化的过程包括技术酝酿与发明阶段、技术创新阶段、技术扩散阶段和工业化大发展阶段。不同的阶段需要不同的资金配合，因而风险投资的投入也表现为相应的四个过程。
1.种子期。这一时期是指技术酝酿与发明阶段。这个时期资金需求量很少，一般由科技创业家自己解决。最初的资金来源可能有个人积蓄、家庭财政、朋友借款等，也可以求助风险投资家或机构，而要想得到风险投资家的认可，仅凭一个理念或样品是不够的，还必须对这种新产品的销售情况、利润情况进行详细的调查、估测，并形成规划书提交给风险投资家。风险投资家依据自己的市场、企业理财等管理知识和经验进行考察和判断，如果同意出资，双方就会合建一个小型的股份公司，风险投资家和发明家各占一定的股份，合作生产直至生产出正式产品。这一时期企业面临技术风险、市场风险和管理风险三大风险。风险投资家在这一时期投资比例较少，一般不超过10％，这是因为此时不确定性因素多，且不易评测，离收获季节时间也比较长。
2．导入期。这一时期是指技术创新和产品试销阶段。该阶段经费明显增多，企业既要生产少量产品，又要解决技术问题，同时还要进入市场试销。这一阶段技术风险和市场风险突出，是风险投资的主要阶段。对于较大的项目来说，如果一个风险投资机构难以满足其资金的需要，有时需要组建集团共同投资，这样可以达到分散风险的目的。
3．成长期。这一时期是指技术发展和生产扩大阶段。这一阶段资本需求量进一步增大，主要是因为企业要扩大生产、开拓市场、增大规模。此时，一些新的风险资金也介入进来，特别是当企业效益初露端倪时，银行等稳健性投资也会择机而入。
4．成熟期。这一时期是指技术成熟和大规模生产阶段。该阶段资金需要量大，但风险投资家也很少再增加投入。一是因为产品销售已能产生相当多的观金流人，二是此时企业的技术、生产、市场状况良好，企业已有足够的资信能力去吸引银行贷款，或发行债券或发行股票以募集资金，这时风险投资家就可以以较好的价格退出，将接力棒转交他人。
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