专家：中国创业投资回顾与展望(一)
2004年3月4日上午，北京科技部研究中心创业投资研究所举办了一场座谈会，北京创业投资公司的部分负责人以及专家教授纷纷到场，大家对2003年的创投业作了回顾，并针对目前的市场状况对2004年做出自己的判断。会议上，部分记者针对当前的热点问题向各位专家进行了提问。
记者：我们比较关注民营企业的发展，风险投资这一块儿占的量比较大，我想问一下现在遇到哪些困难。除了刚才讲到政策面上，法规，没有退出机制这些大环境以外，从它的运作上，因为我看现在这个大环境也不是很好，比如您刚才讲的已经很困难了，但是您讲的2005年才能有一个比较大的动作来进行一些大项目投资的话，如果说做一个周期的话大概要三年，才能最后把整个的项目做完的话，这个收益做的很长，公司用什么来支撑的，比如说拿这个钱买地皮，这个违反投资理念吗？
宋玉鸣：这个问题涉及到很多的东西，我不知道听的明不明白，我先讲讲我的想法，一个是从创业投资这个周期来讲，其实大家都知道理论上来说有五年，七年很多的说法，我们自己的想法，包括我们股东的想法是三年，我们1999年到2001年三年的投资最多，现在我们公司投资了三十多个项目，应该讲在前三年是投资的大部分，我们从2003年、2004年开始是逐渐退出，去年我们退出了三家比较大一点，前年一家都没有退，从去年开始退出，我们想2004年要加大退出的工作。只有退出达到我们的预期我们才能进行新一轮的投资，是这个意思，包括我们现在准备要开的中小企业板，创业板我们寄予很大的期望，我们希望这个创业板出来以后能够有一些退出的案例，这样我们会有新的投资的动力。
第二个关于我们自己的投资基金，如果按照传统的说法，除了高科技以外好像是不是违规了，你刚才说的是这个意思，我觉得创投界来讲，因为我讲没有权威性，我们作为投资人来讲是追求效益的，追求经济的利益，按照市场的规律来做，不会考虑太多政府想怎么样，政府让我们做科技，做什么，我们不会考虑这么多，况且我们又不是国有投资的企业，我们不会考虑这样的问题。从创业投资这个理论来讲现在也不是局限于非要做高科技，我们觉得成长性比较高的企业都可以的。
我们的股东以前有证券业的、做股票的、做期货的、做房地产的，我们的股东可能面比较广，他们认为现在做创业投资没有什么效益，投资的回报非常低，是不是我们现在有一些资源，比如有一些地，我们能够拿到很好的地要把这个资源先有效的储存起来，将来有比较好的机会再做。
这个问题好像我想不是特别的全面，从政策上来讲，我没有认为政策有什么困难，我一直认为，包括北京市在内，我们现在投资主要是在安徽、浙江、陕西投的比较多，其实各个地方的政策都比较多，包括北京也是一样，有些东西不是说地方政府的政策能够改变的，比如说像税收，公司法的问题，这个不是说我们哪一级政府可以改变的，我觉得政府的这些环境已经可以了，在行业上来讲它最大的一个障碍，主要是在融资上可能有一些困难，在选项上也没有什么困难，我刚才讲的退出渠道，这都是我们行业的一些具体问题，没有正常的一个退出渠道，资本市场不健全，我觉得这都是主要的问题，融资上可能有一些困难。比如说像国有企业它的实力比较强，他们有很强融资的办法，我们就不行。
李爱民：因为我调查的时候有这么一个感觉，在行业内部的影响有这么几个因素，第一就是从业人员的素质，就是说投资人、经营管理人员的素质，因为毕竟我们这个行当刚开始，所以很有经验不丰富，而且也没有在这个行当当中建立非常好的信用，这是一个。第二，就是说投资对象，我们整个普遍的信用比较差，所以在投资的过程当中被骗的比较普遍，它叫诚信，实际上就是说被投资对象的诚信也导致这个，就是说给你看这套东西非常好，但是投完之后，他就会把你钱骗了等等，所以对投资对象的诚信问题，实际上阻碍这个发展很大，我们现在目前的出资人主要是法人，目前我们调查国内的出资人是法人机构，法人机构就有一个问题。
国外出资人一般来讲主要是由机构投资者，养老金这些，他不要求你在三年之内必须给我回多少，他要求可能是几年，更长时间的回报，因为是养老保险，他要求是这样一个回报，这样的话压力就完全不同，包括北京地区我们做一些非常深入了解的机构，它的钱来自于上市公司的，上市公司每年逼着他分红，那么他每年都有分红压力的话，不可能投长期项目，包括像中科招商，他投了全部的收益都是按股分红来的，它每年大概是15%左右的，他全部来得于分红，他来自于五家上市公司的钱，他没有办法，因此股东的素质也决定了我们这样机构的运行情况，我同样给别人投的钱和给你投的钱，你没有给我分多少，那么我当然对你这个就不满意，等等有一系列的问题，所以除了政策上的以外，还有很多其他的因素，除了中央政府政策以外，地方政府的差别也导致就是寒冷不同，寒暑不一样。比如说北京地区，它自己觉得环境很好，实际上和外地一比的话，他们都很少投北京，一个是钱可能来源不来自于北京，另外，北京相对来讲投资环境不太理想，因为投资成本比较高，北京的房地产人员工资，包括北京市执行党的政策很严格，还有工会都要交钱，这样无形中在他们北京投一个项目和在外地投一个项目，投资成本差距非常大等等，这些东西都有。
记者：我们比较关注民营企业的发展，风险投资这一块儿占的量比较大，我想问一下现在遇到哪些困难。除了刚才讲到政策面上，法规，没有退出机制这些大环境以外，从它的运作上，因为我看现在这个大环境也不是很好，比如您刚才讲的已经很困难了，但是您讲的2005年才能有一个比较大的动作来进行一些大项目投资的话，如果说做一个周期的话大概要三年，才能最后把整个的项目做完的话，这个收益做的很长，公司用什么来支撑的，比如说拿这个钱买地皮，这个违反投资理念吗？
宋玉鸣：这个问题涉及到很多的东西，我不知道听的明不明白，我先讲讲我的想法，一个是从创业投资这个周期来讲，其实大家都知道理论上来说有五年，七年很多的说法，我们自己的想法，包括我们股东的想法是三年，我们1999年到2001年三年的投资最多，现在我们公司投资了三十多个项目，应该讲在前三年是投资的大部分，我们从2003年、2004年开始是逐渐退出，去年我们退出了三家比较大一点，前年一家都没有退，从去年开始退出，我们想2004年要加大退出的工作。只有退出达到我们的预期我们才能进行新一轮的投资，是这个意思，包括我们现在准备要开的中小企业板，创业板我们寄予很大的期望，我们希望这个创业板出来以后能够有一些退出的案例，这样我们会有新的投资的动力。
第二个关于我们自己的投资基金，如果按照传统的说法，除了高科技以外好像是不是违规了，你刚才说的是这个意思，我觉得创投界来讲，因为我讲没有权威性，我们作为投资人来讲是追求效益的，追求经济的利益，按照市场的规律来做，不会考虑太多政府想怎么样，政府让我们做科技，做什么，我们不会考虑这么多，况且我们又不是国有投资的企业，我们不会考虑这样的问题。从创业投资这个理论来讲现在也不是局限于非要做高科技，我们觉得成长性比较高的企业都可以的。
我们的股东以前有证券业的、做股票的、做期货的、做房地产的，我们的股东可能面比较广，他们认为现在做创业投资没有什么效益，投资的回报非常低，是不是我们现在有一些资源，比如有一些地，我们能够拿到很好的地要把这个资源先有效的储存起来，将来有比较好的机会再做。
这个问题好像我想不是特别的全面，从政策上来讲，我没有认为政策有什么困难，我一直认为，包括北京市在内，我们现在投资主要是在安徽、浙江、陕西投的比较多，其实各个地方的政策都比较多，包括北京也是一样，有些东西不是说地方政府的政策能够改变的，比如说像税收，公司法的问题，这个不是说我们哪一级政府可以改变的，我觉得政府的这些环境已经可以了，在行业上来讲它最大的一个障碍，主要是在融资上可能有一些困难，在选项上也没有什么困难，我刚才讲的退出渠道，这都是我们行业的一些具体问题，没有正常的一个退出渠道，资本市场不健全，我觉得这都是主要的问题，融资上可能有一些困难。比如说像国有企业它的实力比较强，他们有很强融资的办法，我们就不行。
李爱民：因为我调查的时候有这么一个感觉，在行业内部的影响有这么几个因素，第一就是从业人员的素质，就是说投资人、经营管理人员的素质，因为毕竟我们这个行当刚开始，所以很有经验不丰富，而且也没有在这个行当当中建立非常好的信用，这是一个。第二，就是说投资对象，我们整个普遍的信用比较差，所以在投资的过程当中被骗的比较普遍，它叫诚信，实际上就是说被投资对象的诚信也导致这个，就是说给你看这套东西非常好，但是投完之后，他就会把你钱骗了等等，所以对投资对象的诚信问题，实际上阻碍这个发展很大，我们现在目前的出资人主要是法人，目前我们调查国内的出资人是法人机构，法人机构就有一个问题。
国外出资人一般来讲主要是由机构投资者，养老金这些，他不要求你在三年之内必须给我回多少，他要求可能是几年，更长时间的回报，因为是养老保险，他要求是这样一个回报，这样的话压力就完全不同，包括北京地区我们做一些非常深入了解的机构，它的钱来自于上市公司的，上市公司每年逼着他分红，那么他每年都有分红压力的话，不可能投长期项目，包括像中科招商，他投了全部的收益都是按股分红来的，它每年大概是15%左右的，他全部来得于分红，他来自于五家上市公司的钱，他没有办法，因此股东的素质也决定了我们这样机构的运行情况，我同样给别人投的钱和给你投的钱，你没有给我分多少，那么我当然对你这个就不满意，等等有一系列的问题，所以除了政策上的以外，还有很多其他的因素，除了中央政府政策以外，地方政府的差别也导致就是寒冷不同，寒暑不一样。比如说北京地区，它自己觉得环境很好，实际上和外地一比的话，他们都很少投北京，一个是钱可能来源不来自于北京，另外，北京相对来讲投资环境不太理想，因为投资成本比较高，北京的房地产人员工资，包括北京市执行党的政策很严格，还有工会都要交钱，这样无形中在他们北京投一个项目和在外地投一个项目，投资成本差距非常大等等，这些东西都有。