谁是“做空”中国股市的元凶
“牛市？还是熊市？”这是投资者在投资决策之前首先要对一个市场或投资品种做出的判断，看起来是非常简单的问题，实际上这是所有投资行为中最复杂的、最重要的工作。从理论上讲只要识别出某个市场或投资品种是处于“牛市或熊市”，按以下的简单投资原则进行投资行为就会获得很好的投资收益：“在牛市中做多！在熊市中做空！意味着投资获利”。熊市中的赢家是做空者，牛市中的赢家是做多者。如果投资者扮演错了角色，“在熊市中做多，在牛市中做空！”那么投资结局就一定非常惨痛。
“做空与做多”在牛熊市中的不同礼遇
另外需要注意到一个现象：在牛市中，投资大众并不讨厌做空者，甚至做空者会受到投资者的普遍欢迎！比如，在牛市中投资大众普遍期待上涨中的股票价格能回调的更低一些，好让投资者买到很好的价格而投资获利。同时在牛市中，投资者也普遍欢迎新股票上市(做空的一种形式)，因为这意味着有更多的可投资机会出现，每只新股都受到追捧产生一拨牛市，“牛市中的做空者是给做多者送去利润的人”。只要参与了1996年到2000年牛市的投资者都应该能够理解这一规律，那时发行新股圈钱并不会受到市场指责，反而受到投资大众的追捧。这种现象只是一个很简单的道理“当时这个市场处于牛市中！”
在熊市中，此时的做空者就会受到了投资大众的普遍厌恶，即使股价下跌意味着可以买到价格更低的股票，但此时社会大众不愿意股票下跌，皆因为社会大众此时都已经被股票套牢了。而无论是发行新股上市以及任何存量股票上市都会受到投资大众的激烈反对。因为这往往意味着股价将再次下跌已经遭受套牢的投资大众出现更大的损失。所以，当一个市场中的主流声音在对“做空者”进行“深恶痛绝”的讨伐时，只反映出了一个问题：“这个市场处于熊市中”，同时也要明白言语上讨伐“做空者”并不能解决任何市场问题。
谁是中国股市的做多与做空群体？
过去几年，在中国股市只要是被标上了“做空者”标签，就会受到股市舆论界的深刻讨伐，在中国股市的每一次下跌中，由于股票投资者的利益受到了损失，都要找出那个可供市场各方声讨的“做空中国股市的元凶”。笔者注意到，最近有人发表了一个观点认为“中国股市三年内没有牛市”，这一观点又挑起了市场对“做空”敏感的神经，于是出现了各种要讨伐的声音。
但笔者得指出主张讨伐“言论做空者”的人们，他们犯了一个非常可悲的错误，他们根本没有搞清楚中国股市的真正做空者是谁？他们根本没有理解在当前这个阶段中国股市的真正做空群体是谁？！非常遗憾的是，许多幼稚的市场评论者在讨伐做空者时往往将买卖股票的市场交易者指责为做空中国股市的元凶。
如果站在一个总体角度看中国股市，就会发现当前的中国股市是一个天生的结构性熊市，这个市场结构性问题就是垄断管制出现的股权分置，和因此出现的垄断制度下的流通股高溢价现象。在这个市场结构中市场平均股价总是高于世界平均水平。在这种垄断模式中，市场价格高估实际上是非常有利于做空者的。而站在更高角度就可以发现在中国股市存在两大群体的“做多方和做空方”。
做空者：上市企业发行股票、券商承销配股、增发。(股票卖出方)
做多者：中小投资者、机构投资者、基金、庄家。(股票购买方)
年轻的保荐人亲身经历解读“牛熊市”
有一个年轻的券商保荐人，用他自身的体验给中国股市的“牛市？熊市？”一个很准确的注解。两年多以前，在我们之间的一次谈话中，他介绍说，其本人的本职工作是帮助企业发行股票上市融资，同时业余时间也一直用自己赚取的收入投资股票。过去几年他投资股票一直处于严重亏损状态，按他本人的话说，投资中国股市的股票把他做项目(承销股票)挣的钱全部都赔进去了，心情很郁闷。
我首先反问他是不是有精神错乱了，他很惊讶，问为什么这样说？我就将“牛熊市”的问题给他解释了一番，他帮助企业发行股票上市，就是在这个市场上卖出股票，这个行为是在做空中国股市，是从做空中获利(分享“大做空者”支付的佣金)；同时，他又在股票市场上买股票，这个行为是在做多中国股市。于是在同一个市场中，这个保荐人同时在“做空和做多”，专业术语这叫做“对冲”。于是就出现了他把“做空”挣的钱在“做多”中又都陪掉了，他自己对冲了自己的投资收益。
我的这一番话刚讲完，他马上就说他彻悟了，充分识别出了问题所在，发誓说再也不在中国股市做多了，专心致志的做好保荐人的工作，通过做空中国股市来挣钱。最近一段时间又得到他的消息，他说已经两三年没有在中国股市做多(投资a股股票)了，所以停止了投资资本金的亏损，同时因为四次做空中国股市(做了一个融资项目和三个股权分置改革保荐)而挣了一大笔钱。听到这个消息，我只有祝贺他通过“做空”中国股市获得了投资收益！？
中国股民为什么绝大多数在股市上输了？
在中国股市的制度性结构问题没有得到解决之前，中国股市就是一个结构性的熊市，熊市中只有做空者才能赚到钱。事实上，在这个市场中“卖股票”的群体都是大赢家：发行股票的企业、承销券商、保荐机构、中介机构等；而通过这个市场“买股票”的大多都是输家。其实这种结构性熊市在中国并不是中国股市所独有，中国的邮票、钱币卡市场等也是这种结构性熊市。
股民群体选择了投资中国股市股市，在当前这种结构下实际上就是选择了熊市。中国股民为什么亏钱，因为中国股民都在中国股市做多，上市公司和承销机构可以通过“做空”中国股市在结构性熊市中赚钱，但中国股市里股民却只能在熊市中做多！在一个基本制度缺陷形成的结构性熊市中做多，不输钱才怪，因为这犯了“逆市而为”的错误。
来源：世界商业报道