股市升温值得期待
2005年a股市场是较为低迷的一年,无论是投资回报率还是市场信心都是近年来的低点。但是随着股权分置改革的推进,在2006年,沪深股市的最大制度缺陷将得以消除,后股权分置时代必然会催生新的投资理念,加上中国经济持续的内生性增长,将带来新的投资机遇。
2006年股市升温值得期待。
从宏观经济层面来看,目前的中国经济,正处于过去10年中最好的时期,连续3年的增长率稳定在9%以上。虽然对明年的预期,大多数经济学家都保持了谨慎的态度。但是,我们预计政府将会进一步强调经济增长的质量,以经济增长的质量换取速度。因此,2006年中国经济在继续温和减速的同时,经济结构将更为合理。经济的健康运行,将是股票市场在逐步消除制度缺陷后持续发展的基础。
按照目前的股改进程,2006年a股市场开始进入全流通时代。投资者对上市公司的判断将以实业投资的眼光观察,对股票市场投资与对实业的投资将如出一辙,价值投资者或者实业投资者买股票相当于买企业的资产,会更加理性地基于企业内在价值的绝对投资价值来进行投资判断。这有利于将a股市场的投资理念引向更为合理、科学和国际化的方向。
关于新老划断新股上市的问题,我们认为虽然会在短期内增加市场的供给,造成一定程度的冲击。但长期来看,对市场的影响将是正面和积极的。一个成熟、健康的证券市场,融资功能是必不可少的。当市场对上市公司形成了正确的估值判断,能够吸引质地优良的公司上市融资,同样会给投资者带来更多好的市场机会,这样就形成了良性的资本循环。香港市场ipo规模日趋增大,为香港的投资者提供了诸多例如中移动、建行等优质的上市公司,但香港投资者从未因为新股发行而对市场失去信心。由此可见,扩容压力的根源并不是来自于新股发行,而是在于市场是否能够吸引足够多的优质公司。
对于明年的投资机会,我们认为可以关注十一五规划目标带来的行业机会。按照十一五规划精神,经济结构从投资和出口推动型向消费推动型转变,因此消费行业发展乐观；鼓励循环经济发展,将使能源节约、能源替代、防治污染等相关行业受益；另外,有自主创新能力的公司也值得关注。
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