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    机场收费变利好机场股不利航空股


         目前民航总局已将《民用机场收费改革方案征求意见稿》下发到国内各机场和航空公司。
        
         据有关分析师估算,如果按照此规定进行调整,外航收费将平均下调20%,而内航的国际和国内航线则分别上调70%、15%。
        
         很明显,该方案对机场类上市公司是一大利好,而对其他部分国内航空公司是重大利空。
        
         “内升外降”机场类公司大利好
        
         根据有关专家的估算,《意见》正式实施后将大幅提高机场的收益,其中,广州新白云国际机场在新方案下将增加收入9526万元,增加税后利润6382万元,每股收益增加0.064元。
        
         从国际比较来看,目前国内a股市场机场类公司的估值水平处于低谷,以2005年的盈利预测来计算,平均市盈率为16倍左右,低于国际市场20倍左右。
        
         由于未来5年我国航空业仍将保持10%以上的增长,大大超过成熟的欧美航空市场的增速,因此在二级市场上我国机场业的估值水平应高过欧美市场,但目前的情况恰恰相反。
        
         比较而言,由于厦门空港(行情 - 留言)、g穗机场、g深机场、美兰机场等中小型机场的国内航班多于国际航班,因此它们将受惠于这次《意见稿》的“内升外降”。
        
         根据有关测算,g深机场、g穗机场2006年每股收益将分别增长0.07元、0.075元,增幅分别是14%和20%。因此,操作上不妨积极关注。
        
         但对于首都机场、上海机场(行情 - 留言)这类国际航线比重较大的机场来说,起降费的改革对机场的影响将趋于中性偏淡。
        
         不堪重负航空股“雪上加霜”
        
         受累于不断攀升的航油成本,上海航空(行情 - 留言)、南方航空(行情 - 留言)等公司今年已经拿出业绩大幅下滑的报表,但此次机场收费的调整对这些航空公司更是雪上加霜,将进一步加大航空公司成本压力。
        
         按照《意见稿》的调整方案,国际航班起降费上调幅度在43%左右,国际航班旅客服务费也有不同程度的上涨。
        
         同时,安检费由按业务载重吨调整为按实际旅客人数、实际装载货物重量进行收取,以b757-200飞机为例,每次航班仅安检费一项就需多支付1000元左右。此外,国内航空公司国内航班收费整体也有上涨,主要是中小机型客机的起降费有20%?50%不等的上调。
        
         据东航有关人士称,在公司成本构成中,机场收费占总成本的14%,是在航油和航材之后的第三大费用支出,而起降费又是机场收费中的主要支出部分。
        
         根据有关测算,南方航空、东方航空(行情 - 留言)和上海航空2006年每股收益将降低0.087元、0.07元和0.09元。(来源:搜狐)
        



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