青岛、燕京、华润资本运作模式的对比研究
近年来随着市场竞争程度越来越激烈和竞争层次越来越高，国民经济产业结构的调整步伐日渐加快，啤酒工业的产业结构也在进行一场前所未有的大规模结构整合。据有关资料显示： 2001年全国啤酒集团的合计总产量占全国啤酒总产量的60%以上。1999年至2001年间中国啤酒企业之间的并购潮一浪高过一浪，青岛、燕京、华润三大超级啤酒巨头，加上后起之秀全国四强之一的金星啤酒集团迅速崛起，成为中国啤酒工业规模化发展的引领者，正在改变中国啤酒工业的格局。我国啤酒企业迅速趋向规模化，为我国啤酒工业的发展壮大，提高我国啤酒工业整体经济效益水平和行业竞争力起到了巨大的作用，也是市场经济发展的必然趋势和迎接国际挑战的必然要求。
资本的成功运作是啤酒巨头对外扩张成功的前提和保障，青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒、金星啤酒四家啤酒巨头风格各异的扩张模式，体现出不同的资本运作模式，为我国啤酒企业规模扩张中资本运作树立了良好的典范，积累了宝贵的经验，对此进行分析和研究，对指导我国啤酒工业的健康发展具有非常重要的现实意义。
青岛啤酒-------用品牌资本演绎并购神话
1996年，时任国务院副总理的朱鎔基視察青岛啤酒集团公司时讲，中国属世界名牌产品的只有青岛啤酒和杭州西湖龙井茶，一定要保住这两个品牌。始于1903年的青岛啤酒是我国唯一的一个世界啤酒品牌，1999年"青岛啤酒"入围亚洲五十大品牌（包括澳大利亚），成为中国内地唯一入选的品牌，目前，青岛啤酒已在四十多个国家和地区建立了牢固的销售渠道和销售网络，多年来，其出口量和创汇额一直稳居全国同行业之首，成为国际市场上知名度和美誉度最高的中国品牌之一，近年来，青岛啤酒的品牌价值迅速攀升，从96年的33.42亿一路升至2001年的67.10亿元，啤酒界无以论比的品牌资本价值是青岛啤酒对外扩张中最大的优势所在。青岛啤酒正是依靠其享誉中外的品牌资本近年来在国内跑马圈地，迅速地将近50家企业并购到自己的麾下，产能提升到350万吨。原总经理彭作义先生生前曾说：“我想的是3年之內，当青啤建厂100周年时，进入世界啤酒10強。本世纪的前10年之內，进入世界啤酒前5強。”没有强大的品牌优势，彭大将军也不会说出如此豪言壮语。
青啤在扩张中一个明显的特点就是靠品牌资本优势，投入非常少的现金资本就把资产上亿元的啤酒企业收至麾下，甚至有的啤酒企业被当地政府无偿整体划拨青啤把被并购企业的原有品牌与青啤品牌联姻，使其纳入青啤品牌体系中，提升原品牌价值，再施以专业的技术、有效的管理和必要的现金资本投入，在较短的时间内盘活被并购企业的原有品牌价值和其它资源，同时使青岛啤酒品牌价值得到扩张和延伸。依靠品牌优势，青啤用较少的10多亿元的现金资本投入轻而易举地实现了总资产高达50多亿的并购规模，这就是品牌资本的威力。青啤高层领导者十分重视品牌管理，定期邀请品牌专家对品牌发展现状及长远规划进行会诊，修整品牌发展长远计划，不断提升品牌资本价值，用品牌资本构建自己的啤酒王国。
青啤在依靠品牌资本实施并购的同时，并没有放松现金资本的大规模运作，如2000年8月9日出资1.5亿元收购上海嘉士伯75%的股权，19日又以2250万美元的价格收购美国亚投在北京“五星”62%的股权，在北京“三环”的54%股权。青啤新帅金志国在加强内部整合的同时，承继了老帅彭作义遗风，不断掀起新的现金资本运作风暴，在青啤三届八次董事会上，该公司一口气审议通过了总额近4亿元的5项新的收购投资计划。这五项计划是青岛啤酒将出资9600万元人民币收购南宁万泰30%的股权；支付现金1000万元人民币为代价购买皇妹企业集团公司的1000万股股权；支付现金人民币510万元元和转让公司帐面余额为2290万元人民币的债权主要为应收帐款和其他应收款为代价取得富利运随州公司90%的股权；支付现金人民币389万元和转让公司帐面余额为2711万元人民币的债权主要为应收帐款和其他应收款 为代价取得富利运天门公司90%的股权；出资人民币2亿元注册设立华南投资公司。
燕京啤酒------资本共享强强联合的扩张
曾经连续六年规模位居全国第一的燕啤在规模被青啤重新夺回后，提出了“巩固北京市场，扩大华北市场，开发全国市场，进入国际市场”的大品牌、大市场发展战略，从1999年开始对外扩张，以增加与青啤在全国市场上的抗衡砝码。借助资本运作，燕啤成功地兼并、重组了11家啤酒企业，2001年产量达到170多万吨，产销量年均增长33.2%，利税年均增长39%，销售收入年均增长40.6%。
品牌资本优势弱于青啤的燕啤之扩张方式却与青啤不尽相同，表现出极其稳健的风格，更注重于实现资本共享走强强联合的道路。燕啤没有对效益低下的中小啤酒企业青睐，而是本着有市场前景、设备可改造性、有良好的水源、领导班子强有力、当地政府支持力度大等五大原则对国内部分实力强、发展前景好的优秀企业进行控投或参股，双方合作的目的不是谁吃掉谁而是互惠互利，共同发展。目前在湖南、江西、山东等地合作的九家啤酒企业基本上都是此类，1999年燕啤投资8000万元控股成立了江西燕啤啤酒有限公司，2000年又成立了燕啤赣州公司，江西市场啤酒产销量逾10万吨。而最具有代表性的就是燕啤与三孔、无名的合作。2001年2月25日，燕京啤酒（曲阜）有限责任公司成立，标志着燕京与三孔这两个啤酒巨头之间正式实现强强联合，这是目前国内最大的啤酒行业资产重组，三孔是中国啤酒行业的一个名牌企业，是山东啤酒两强，年生产能力40万吨，发展形势很好；2001年3月19日燕啤又与山东无名啤酒股份有限公司合作，无名也是山东啤酒骨干企业，生产能力40万吨，进入中国啤酒企业20强。通过强强联合使燕啤之资金、技术、管理与三孔、无名的市场、人才、管理、装备等资源实现有机的结合和优势互补，必须将产生1+1>2的效应，极大地增强企业的市场竞争能力，并将对中国特别是山东啤酒行业的发展产生深远的影响，也增强与燕啤与青啤抗衡的实力。
华润啤酒-----用资本打造并购航母
与青岛、燕京相比没有品牌资本优势的润规模扩张的动作绝不少于两大啤酒巨头，从1993年华润集团合资组建沈阳雪花啤酒公司正式进军啤酒行业起，8年来先后随后又收购了大连、鞍山等地的啤酒企业，在“东北根据地”形成后，华润挥师入关，在华东、中南、西南布点，目前已经收购控股24家啤酒厂，年产量已近350万吨，短时间内跃居行业第三，打破了啤酒业延续多年的竞争格局。
华润啤酒集团有两个颇有声名的大股东，一个是香港最大的中资企业，旗下有５家上市公司，总资产高达600亿港元的香港华润集团，另一个是位居全球五大啤酒公司之列的SAB酿酒集团，素以质量和工艺技术管理严格著称的SAB是伦敦证交所的绩优股，年营业额近42亿美元。财大气粗的华润集团，近年来运用充裕的资本先迅速在全面开始战略布点，2001年10月28日，四川蓝剑集团、香港华润创业有限公司、南非国际酿酒集团（SAB）在成都正式签署协议，宣布成立“四川华润蓝剑啤酒有限责任公司”，新成立的合资公司总资产20亿元，年生产能力50万吨，年产销量超过70万吨。这个被称为我国啤酒行业有史以来最大的中外合资项目，也是迄今为止四川省最大的中外合资项目创造了华润用资本演绎并购的又一神话。目前华润集团已将24家啤酒公司收至麾下，这艘用资本打造的航空母舰年生产能力突破350万吨，产销量超过220万吨，直逼行业“老大”青岛啤酒。华润并没有放慢资本扩张的步伐，而是放出豪言：未来3年投资内地200亿，整合中国啤酒市场! 华润野心，由此可见一斑。是真是假，人们拭目以待。
成功的扩张，品牌资本与现金资本“一个也不能少”
有位经济学家指出，中国80年代是产品经营时代，90年代进入资产经营时代，21世纪则是品牌经营时代。品牌经营在西方发达国家已有近百年的历史，可口可乐、奔驰、福特靠经典的品牌创造了百年而不衰的企业。俗话说得好，钱不是万能的，没有钱是万万不能的。任何时候钱是企业发展必不可少的资源，离开了钱只能空谈企业的发展。不论是青啤、燕啤、华润还是金星都没有认为单纯地依靠品牌资本或现金资本就能实现购的最终成功。虽然青啤依靠品牌优势，在对某些企业实施并购过程中并没有投入多少现金资本，但如果没有强大的现金资本支持，青啤也不可能在短短的数年内完成如此庞大的并购计划，尤其是青啤收购北京五星、北京三环亚太、上海嘉士伯、福建第一家等合资企业，更是付出了相当的现金资本代价。在并购中，青啤在继续实施品牌运营的同时，也开始利用积累下的丰厚资本开始实施资本运营，而且并使用总部资本，而是由子公司出资进行并购，探索出资本扩张的新模式，如青啤西安公司分别对渭南、汉中啤酒厂的并购，青啤华南事业部对南宁万泰啤酒有限公司的并购都是典型，现金资本在青啤的并购中越来越显示出重要的作用。中国啤酒第二品牌燕京也直在提升品牌资本价值，2001年品牌价值提升到55.29亿元，在做好中国名牌的同时，燕啤一直在为立志成为世界品牌而努力，不断加快国际化步伐，如今喝燕京啤酒不再是中国人的享受，美国、加拿大、英国、马来西亚、韩国等国家和地区的人们均可以喝上燕京啤酒为乐。虽然华润旗下拥有雪花、华丹、黑狮、瑞德、莱格以及蓝剑等数十个品牌区域性名牌，至今也未有一个全国性的品牌，但这不等于华润就不重视品牌的塑造。“区域品牌的培养过程也是全国性品牌的诞生过程，我们从未停止过做全国品牌的努力，我们会按照市场规律一步步地做全国品牌。” 华润啤酒集团某高层领导这样说。华润正在做“品牌‘消化’”即按照统一的规范进行改造：集中的业务、财务管理，保持先进和统一的生产设备和技术等。刚刚由华润啤酒集团总经理出任华润蓝剑董事长的王群说：“若干年后，中国啤酒市场中一定会有属于华润啤酒集团的真正的全国品牌，而且可能不止一个。”全国四强的金星在不断提升规模实力的同时，也在全力打造自己品牌，在获得河南名牌之后，正向中国名牌冲击。
由此看来，啤酒巨头们都知道一条腿是走不了远路的，都认识到品牌资本和现金资本是走向并购成功的两条腿，无论哪条腿迈第一步，第二条腿必须跟上，否则肯定要摔跤，单腿是无法完成并购这一远征的。